币圈“雷曼危机”恶化！百亿巨头三箭资本是如何走向破产的？

币圈“雷曼危机”愈演愈烈，继稳定币UST和其姊妹代币LUNA遭遇了“死亡踩踏”之后，加密市场多米诺骨牌先后倒下，对冲基金三箭资本就是最新的一块。

6月初，受到风险资产崩盘的影响，加密借贷巨头Celsius的业务直面暴击，宣布冻结提款，市场上传出其濒临破产的传言。

随后，“币圈百亿巨头”、加密对冲基金三箭资本（3AC）出售加密资产以偿还其债务的消息爆出，进一步引发了人们对加密市场潜在连锁反应的担忧。

周三，区块链分析公司Nansen在一篇报告中指出，代币stETH价格暴跌、ETH & stETH脱锚引发了连锁反应，3AC和Celsius都深陷其中。

stETH 是 ETH 在以太坊信标链质押协议（Lido）上的质押版本，其作用在于保护 ETH 在合并后的安全性，两者之间的对应关系为1:1，并在最大的去中心化交易所Curve（CRV）上有一个流动性池。

在币圈二级市场上，stETH 和 ETH的价格不再严格满足 1:1，之间就存在套利机会。比如当1个stETH价格高于1个ETH时，投资者可以将1ETH存入Lido，得到1stETH，再在二级市场出售，从中获取最大回报。

然而，这一过程可能存在风险，正如现在，Curve 上的流动性池变得极端不平衡，stETH占比远远高于ETH，导致stETH价格大幅下跌，高杠杆头寸被清算可能性加大。当较大的机构开始抛售stETH，就会进一步压低stETH的价格，导致其他投资者出售stETH以弥补其损失，并在市场中引发多米诺骨牌效应。

Nansen在报告中提到，3AC就是这一“受害者”，其在脱锚恐慌的高峰期以大幅质押折扣率卖出了stETH仓位。虽然Celsius上仓位似乎已经稳定下来，但该平台在本次脱锚危机中也面临着很大的风险。

三箭资本是如何一步步走向破产？

在5月份美元稳定币UST脱离1美元锚定之后，币圈投资者开始恐慌，并在CRV上抛售 stETH，导致其流动性骤降。

逐渐地，ETH & stETH脱锚幅度加大，开始在整个市场造成损失，尤其是那些加杠杆在去中心化借贷系统Aave存入stETH的投资者。在这时，stETH创始者Lido Finance推出了一项临时安全措施，允许“过度杠杆化的投资者解除杠杆”。虽然这起到了作用，stETH价格保持相对稳定，但随着抛售压力加大，情况发生了变化。在5月14日之后，ETH & stETH 脱锚持续幅度加大。

Nansen报告指出，在此期间，Celsius和3AC两大机构成了池中stETH和ETH的“最大撤回者”，仅在5月12日就减少了近8亿美元的流动性，其他市场参与者也开始撤出，但这两个持有巨大规模stETH的机构对池的流动性影响最大。

Nansen写道，这些交易导致流动性池和价格锚定的脆弱性加大，这种脆弱性对投资者来说是一个额外的风险，他们已经经历了美股市场的动荡，风险承受能力较低，进一步其加剧了stETH的抛售压力。

整个6月，投资者继续“通过减少流动性或为出售stETH来调整头寸降低风险”，Celsius和3AC也试图这样做。

3AC将其stETH作为抵押品存存入Aave上，借入ETH，再将其出售。从6月中旬开始，随着stETH脱锚程度愈发严重，3AC开始出售stETH，从CRV中撤出，退出在Aave上的头寸，并试图偿还贷款。

这种糟糕的情况，再加上UST和Luna崩盘以及市场低迷，使3AC雪上加霜。

Nansen认为，Celsius暂停取款可能有助于防止银行挤兑，同时为重新调整和管理投资风险提供时间。但是，3AC似乎纯纯是这一危机的受害者，其在错误的时间做了错误的事，在脱锚恐慌的高峰期以大幅质押折扣率卖出stETH。

根据Nanse数据，直到6月13日和14日，3AC才开始平仓ETH和stables的stETH头寸，很可能是为了降低风险并接受了损失。

从加密货币交易平台Voyager Digital到加密借贷平台BlockFi，3AC尚未偿的贷款还有很多。

报道称，英属维尔京群岛一家法院下令清算总部位于新加坡的加密货币对冲基金三箭资本，另有消息称该公司已进入清算阶段。

而Celsius也不乐观，面临破产的风险。