亚洲外汇网:美指一枝独秀 人民币热度升温

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　　亚洲外汇网报道，周三(1月8日)亚市早盘，货币市场美元一直独秀，欧体货币反弹后快速回落。随着人民币国际化进程加速，国际热钱也有了方向性改变，中国汇改料有新的举措，我们拭目以待。

　　美联储料于今日当地时间发布此前12月17-18日会议的纪要文件，其中料透露出其量化宽松措施缩减进程的进一步前景，这也会对全球汇市的走势造成相当的指引。此外，美国当天将会发布12月份ADP就业数据，该数据作为官方非农就业数据的前瞻，也会对市场信心造成一定的影响。除此以外，当天德国方面的经济数据也料引起相应的关注，该国的贸易账和制造业订单数据料在失业率数据发布之后成为经济活力状况的又一参考，并在欧洲央行周四开始会议前奠定市场情绪的基调。

　　美国贸易帐数据助涨美元

　　周二(1月7日)美元指数受助于美国良好的贸易上数据而上涨，一度涨至80.94日内高点，随后有所下滑，并于80.80一线展开交投。本周将迎来一系列风险事件，包括欧英央行利率决议、美联储会议纪要以及非农就业报告。

　　美国商务部(DOC)周二1月7日公布的数据显示，11月贸易帐赤字大幅收窄至343亿美元，录得2009年10月以来最低水平，主要原因在于11月出口额创纪录，而且石油进口的减少也促进了赤字收窄。数据显示，美国11月贸易帐赤字收窄至343亿美元，预期赤字400亿美元，前值修正为赤字393亿美元，初值406.4亿美元。

　　欧洲和亚洲各大经济体的经济形势改善，导致美国出口到该地区的飞机和化学品大幅走高。此外11月石油进口的减少也抵消了美国进口汽车、零部件和资本货物的增长，表明美国的消费者支出和企业的投资正在逐步增强。

　　由于贸易数据是国内生产总值(GDP)的一部分，因此贸易帐赤字的下滑可能促使经济学家提高他们对美国去年四季度经济增速的预估。美国经济增长的强劲将会促使美联储加速削减每月购债规模，但多数人声称联储将逐步削减购债。的确，波士顿联储主席罗森格伦(EricRosergren)周二表示，美国经济仍旧容易受到通胀维持在低位的冲击，而且他再次警告称，刺激政策应该“逐步”撤离。

　　鸽派女掌门耶伦“转正”在即

　　美国参议院1月6日投票通过了美国总统奥巴马对耶伦担任美联储主席的提名，这意味着现任美联储副主席的耶伦将于2月1日“转正”，成为美联储百年历史上的首位“女掌门”。

　　事实上，从去年秋天耶伦获得提名以来，就鲜有人对其最终“上位”有太多怀疑，外界更在意的是，作为知名“鸽派”，耶伦如何应对美联储内部愈发倒向鹰派的政策言论环境。但就目前的主客观环境而言，耶伦上任后的美联储内部难现激烈的“鹰鸽之争”；耶伦，这位“鸽派”新掌门也许将让外界感受到美联储愈发清晰的“鹰”节奏。

　　其实，所谓的“鹰、鸽”阵营划分有狭义和广义之分。狭义的“鹰、鸽”指的是个人信奉的货币政策理念，比如几乎从伯南克祭出量化宽松(QE)第一天起就激烈反对的前堪萨斯联储总裁托马斯·霍尼格就是个纯粹的“鹰派”。而广义上的阵营划分则是个动态概念，即任何一位美联储理事对美联储即时的货币政策“松紧度”的态度。

　　耶伦对美联储货币政策的主观“态度”，反映在她对美联储沟通工具和前瞻政策指引的主导和坚持上。2011年由旧金山联储总裁升任美联储副主席以来，她力主美联储明确2%的长期通胀目标；得到主席提名后，又与美联储沟通委员会确定了对低利率环境维持时间的前瞻性指引以及维持低利率环境的通胀率门槛等。

　　这意味着，在美国经济从百年不遇的“金融海啸”中复苏、特别是美国联邦政府濒临“财政悬崖”的特殊时期，耶伦主张美联储货币政策更多贴近美国实体经济实况，以确保经济复苏进程不会反复。这并不代表耶伦背弃了美联储“稳定物价”和“全民就业”两大职责，而是她试图在本身职责和特殊环境之间寻找平衡点。结果就是，在美国经济复苏进程并不稳定时，耶伦被外界扣上了“鸽派”的帽子。但这显然只是一顶广义“鸽派”的帽子，因为在去年底美国经济显露出稳增势头时，正是耶伦所坚持的政策前瞻指引，令美联储以连续走好的经济数据为依据，先于预期启动了削减QE政策规模进程；而这一举动，也反过来为耶伦的上任塑造了当前鹰派的客观言论环境。

　　从这个意义上讲，尽管达拉斯联储总裁理查德·费舍尔抱怨“美联储如太过于注重前瞻指引，就会丧失其灵活性”，但正是坚持前瞻指引，为耶伦赢得了上任后的货币政策灵活度。在此背景下，尽管外界无法预知耶伦未来的货币政策立场，但其政策依据将毫无疑问地紧贴美国经济状况，从而在逻辑效果上令人信服。

　　2014年外汇市场运势

　　随着中国人投资领域的扩大，拥有外汇的人增多，能够直接或间接投资外汇市场的中国人也越来越多。同时，中国人出国留学和出国旅游的人也越来越多，外汇市场的涨跌对于人们钱包的鼓瘪也有着越来越大的联系。因此，有必要了解和探讨2014年外汇市场的基本情况。

　　作为外汇市场最主要的货币，美元是所有非美货币的对手货币，其波动直接决定着其他货币的相应涨跌。进入2014年，美元的基本面发生了非常重大的改变。原因在于，在2013年12月19日的例行会议上，美联储决定将量化宽松的货币政策(QE)的规模由每月850亿美元削减为每月750亿美元。实施QE政策，导致流动性泛滥、收益率走低，所以QE政策是2009年以来美元的最大压力所在。现在联储开始减少资产购买的规模，导致长期压在美元身上的最大压力源开始减负直至消失，因此美元基本面获得了趋势性的改善，美元中长期内不可能单边弱势。

　　作为欧元来说，2014年其基本面同样可望转暖。2009年底开始，欧元区爆发了猛烈的债务危机。几年来，由于欧洲央行、欧盟以及国际货币基金组织[微博]的各种救助手段，包括强制性的债务减记，希腊的退欧风险已经暂时过去，且经济可望在2014年结束长达数年的衰退。同时，西班牙的银行业也已经稳住，爱尔兰已经退出了国际救援机制。所以，南欧诸国的债务危机已经阶段性的平息。由于债务危机是欧元数年来的特大利空因素，随着这个因素的阶段性消失，欧元在2014年，也就没有重大的负面因素，为其走势奠定了较好的基础。

　　由于美元、欧元互为第一大的对手货币，二者在2014年基本面都取得了根本的改善，因此谁也无法压倒对方。所以美元指数和欧元，在2014年，可能都没有大的单向走势，处于震荡的可能性很大。但是，日元则不同。安倍上台以后，大搞QE政策，并且明确2%的通货膨胀目标，日本经济在安倍上台一年来表现良好，而日元则由于QE政策，在2013年大跌。2014年4月，日本政策将上调消费税的税率。届时，如果日本经济受到不利影响，日本央行则可能加大QE规模，那么日元将会继续大跌。日元贬值，在2014年，是个较大概率事件。

　　如果手持人民币来看待外汇市场，同样值得看升人民币。由于有关部门强调人民币汇率制度的改革要尊重市场的力量，而目前人民币汇率实际成交价对比中间价都是升值的，所以市场认为人民币未来是升值的。从经济规律来说，中国保持超长期的巨额顺差状态，外汇储备屡创畸高水平，人民币升值压力非常大。所以，2014年，预计人民币会持续释放升值的能量，对美元和日元将是明晰的升值趋势，对欧元、英镑等，可能处于震荡状态。

　　新年国际热钱可能会发生方向性变化

　　外汇管理局局长易纲最近在《中国外汇》杂志上撰文提出，今年将研究制定出一个能统领外汇管理全面改革、逻辑清晰、措施明确的总体方案，做到心中有数、主动有为、风险可控。要紧紧围绕国际收支基本平衡这个中心任务，加快推进外汇管理的改革创新。当前外汇管理改革的重点、难点是什么？我国又需要怎样的外汇管理？

　　中国当前的外汇管理，有哪些亟待改革的地方？

　　中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才：我觉得现在的外汇管理体制不合理的地方呢？主要突出表现四个方面，第一个就是国际收支失衡状况有所加剧，出现了双顺差的情况，规模在扩大，外汇储备规模在增加，增加太快。第二就是体现在实体经济方面，我们经济结构大的讲消费、投资、外需这三架马车严重失衡，对投资、对外需的依赖还是比较大。第三个就是我们资本留出渠道不是很通畅，体现在我们中国企业走出去对外投资能力严重不足，规模太小，我们是个贸易大国，但是是一个对外投资的一个小国和弱国。第四个就是国际热钱兴风作浪，外汇套利活动十分猖獗。

　　总体方案预期、外汇管理改革重点和难点

　　中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才：这个易纲讲的很清楚，就是要紧紧围绕国际收支基本平均这个中心任务，加快推进外汇改革创新，具体来讲四个方面，第一技术深化促进贸易投资便利化。第二加快推进人民币资本项目可兑换。第三要发挥市场在外汇资源配置当中的决定性作用，具体而言，就是人民币汇率形成的改革要发挥价格信号在引导外汇供求关系流动当中合理的流动，这里面的供求关系，我觉得应该是长期的供求关系，来决定汇率的水平，而不是短期的投机性的供求关系来决定。最后一个就是要完善外汇储备经营管理体制，也就是要提高效率，提高收益率，当然也要防止这种跨境流动的冲击和风险。

　　未来需要一种怎样的外汇管理？

　　中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才：我觉得新的外汇管理体制应该要有利于促进国际收支的基本平均这样一个根本任务，要为实体经济服务，也就是我们经济发展方式的转变，结构的调整，以及对外投资能力的提升，等等这些方面要发挥它积极的促进作用。第二个就是要体现在市场在外汇资源配置当中发挥决定性作用，也就是要减少行政干预，效果发挥价格价值、价格信号也就是汇率在引导外贸投资活动当中的决定性作用。第三个还是要坚持风险可控的原则，要守住不发生系统性和区域性金融风险的底线，这一点对我们中国特别重要，因为新的一年是美国量化宽松退出的年份，这里面国际热钱可能会发现方向性的变化，这对我们新兴经济体可能是一个考验。