被政府接管的安邦继续出售投资产品

北京——被中国政府接管不到一个月后，巨型企业集团安邦保险集团再次向小投资者提供“机不可失，失不再来”的投资机会——保证回本。

这些产品像股票或债券一样在中国各地的银行分支机构销售，起着安邦盈泰10号这样的名字，表明这些投资是保守型的。但事实根本不是这样。

过去，安邦利用这些产品筹集到的资金帮助支付一些存在风险的交易，比如收购纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria)和全球其他一些奢华物业。在当局试图解决金融问题之际，这种做法让该公司背上了巨额的债务。

但安邦和另一些公司仍在销售这些产品，而中国投资者也仍在购买。对安邦的接管，强化了一个普遍的，并且可能是危险的观念，即中国政府永远会帮助他们脱离困境。

“国家不是维稳嘛，”35岁的金融公司员工南希·程说。她在安邦和另一家保险公司投资了数千美元。她说，政府接管安邦的消息并没有动摇她的信心。

政府“会想办法的”。她说。“既然曾经放纵过，那现在就要收拾烂摊子嘛。”

中国面临债务问题。神秘的地下放贷人带来了15万亿美元的信贷，非常惊人。这可能会拖累它的经济。

北京现在对需要救助的公司似乎采取了更为强硬的立场。周三，中国当局控告安邦创始人诈骗投资者652亿元人民币。收购华尔道夫酒店那笔交易正是由此人操刀。在一个法院倾向于做出有罪判决的国家，这些指控引发了安邦董事长吴小晖被判处无期徒刑的可能性。

过去两年，官方一直也试图遏制这种风险。本月早些时候，中国政府表示将合并该国的银行和保险监管机构，来堵住监管漏洞。

这场行动的核心是加强对安邦盈泰10号这类产品的控制。很多小投资者以为这意味着政府为它们背书。安邦还称其为“万能险产品”，这让它们听起来很保守。

真相却更为复杂。

安邦盈泰10号更接近于中国所谓的理财产品。理财产品理论上没有国家的背书，但国有银行充当中间人，把它们卖给小投资者，让很多人以为，它们是有国家背书的。销售人员对谁为它们背书，以及它们背后的人最终怎么还钱通常一无所知。

比如，安邦盈泰10号只要求在三年时间里投资4600美元。投资者被许以三倍于储蓄收益的回报。在电话里，国有银行招商银行的销售人员说，回报甚至可能更高，也许是储蓄收益的十倍。

安邦的发言人沈刚（音）说银行是该公司保险产品的重要渠道，政府接管没有改变安邦的经营活动。“安邦一直以来财务方面非常稳定，”他说。“所以产品销售是一种正常的业务行为。”

48岁的科技公司创始人李燕（音）购买了安邦的竞争对手泰康保险的一款万能险产品。她说她对政府接管安邦“稍微有一点”担心，但“觉得问题应该不大”。她给出的理由是这两家保险公司的政治背景。

“保险公司不是不允许破产吗？”她说

中国当局迫使大的发行商放慢速度。11月，他们提出了收紧披露规则，阻止公司向投资者承诺报偿，以及其他一些措施。

数据显示，中国正在取得一些进展。根据中国理财（这是一个政府支持的跟踪理财产品的公司）的数据，中国的银行发行的理财产品在2017年的未清余额总数约4.7万亿美元，较上年同期仅增长1.7％。两年前，销售额的增速大约在50％。

“我认为，由于政府采取行动，债务危机的风险已经降下来了，”投资银行瑞银(UBS)首席亚洲经济学家汪涛说。“问题还没有完全解决，但是在朝着正确方向发展。”

尽管如此，政府还要做许多工作，才能改变投资者认为政府相当于永恒安全网的观念。

3月9日，长期支持中国金融改革的周小川在作为中国央行行长的最后一次新闻发布会上表示，国家必须加强投资者教育。他称，投资者必须“学懂了”新的金融产品，再去购买。

“你要用的话，就自担风险，要自己搞清楚，”他说。“否则的话，也不是完全靠监管能够管得住的。”

清华大学经济学家朱宁表示，政府阻止投资者揽下更多超出承受能力的风险的唯一途径，就是允许出现“一些真的违约”。

中国一直不愿意允许违约的出现。由于担心大规模骚乱，执政的共产党一再指示中国的银行和地方官员向愤怒的投资者让步，这些投资者在投资失败后，曾在政府办公楼外进行抗议。

根据朱宁的说法，真正的考验可能会在今年晚些时候出现，这是今年早些时候发布的理财产品的还款时间。

“不良贷款将会非常严重，以至于让一些较弱的银行被迫面对它们的审判日——无论他们是会得到保释还是将会倒闭，”他说。

在过去五年左右的时间中，散户向理财产品投入了大量资金，使得中国开发商得以规避法律购买土地、面临产能过剩问题的“僵尸”国有企业得到贷款，债台高筑的地方政府大举借债。

就安邦而言，它使得该公司得以进行战利品式的大收购，比如买下华尔道夫酒店。

“他们只是在购买资产、乱搞市场、进行海外投资，这对中国经济当然没有多大益处，”全球风险咨询公司化险集团(Control Risks)在上海的助理顾问克里斯托弗·阿什顿(Christopher Aston)说。他正撰写一本有关他在一家中国影子银行的经历的书。

安邦的市场仍在蓬勃发展。根据中国保险监管机构的数据，安邦一月份收入为92亿美元，主要来自万能寿险产品，而去年同比只有130万美元。

中国很少有投资者会问钱款的流向。问题部分在于许多人是在相对较短的时间内拥有了充沛现金，不像西方，财务顾问十分普遍。

“投资心态实际上还没有进步，”中国美国商会保险论坛的主席莱斯特·罗斯(Lester Ross)说。“还比较新。”

孟红霞（音）是一名酒店员工，称自己每个月挣480美元（约合3000人民币），正在招商银行的一个支行考虑购买这类理财产品。她说，她正在考虑把大约8000美元的全部积蓄都投入到一款理财产品中，因为它承诺收益率超过4%，并且保证还款。

“你觉得怎么样？”在被问及这个产品时，她说。“我应该投资吗？”