【财经点评】国内经济为重——中国再次降准护盘

我们知道今年以来美元已经连续加息了3次，而且有很大可能在12月还会加息一次。但是与之相反的，中国央行在今年并没有跟随美国的货币政策，而是为了维护国内经济，继续使用降准的方法来增加信贷规模。

我们先来看一下央行的官方文件：中国央行在公告中称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，决定从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，中国央行强调，将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

本次的降准，一共可以释放资金大约1.2万亿人民币，但是扣除到期需要支付的中期借贷便利4500亿，实际可以流通到社会上的资金是7500亿。虽然说央行强调了目前货币的增发和经济增长保持适合比例，但是不可否认的是，中国的货币政策已经和美国几乎完全脱钩。为什么会这样？其实这也是由两国不同的经济情况所决定的，我们都知道目前美国经济强劲，因此可以支撑连续不断的加息。但是中国目前经济情况不容乐观，大量制造业和中小企业融资难，贷款难，这时如果中国也和美国一样开始收紧货币政策，那国内原本还没有恢复的经济将更加难以为继。但是如果现在又多了7500亿，会不会影响汇率呢？由此大家会想到，那人民币怎么办？人民币会出现大幅贬值吗? 央行官方的回答是：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。

但是我认为，也许人民币短期内是不太会出现大的贬值，但是长期以往下去，除非消耗大量外汇储备，否则很难保住7. 为什么说短期可能不会贬值？就是因为有这个逆周期因子。

这个名字听上去是不是特别高大上？逆周期因子，听上去像是物理博士搞的什么研究课题。

那其实是什么？我给大家用最简单的话来说，这个逆周期因子，就是把每天中国银行下午4点半收盘价对第二天开盘的影响削弱。换句话说，第二天开盘不是用昨天的收盘价，而是用官方中间价加上一系列公式得出的价格。

这有什么用处呢？比如今天周一，上午8点半公布的官方汇率和美元是1：6.8，然后人民币一路下跌，到下午4点半银行关门变成了6.9. 那如果没有这个逆周期因子，周二开盘报价就是6.9. 但是因为用了这个东西，所以第二天开盘肯定不会是6.9，可能是6.85. 因此很多短线交易的知道如果下午4点30收盘前不平仓，可能第二天赚的就少了，这样就会引发短线交易在中国央行收盘前大量平掉空仓，进而就可以帮助稳定汇率。但是这个只能在短期内帮助到稳定汇率，如果有人是长期看空人民币，不管你第二天开盘多少，坚决持有，而且还不断加仓，那这个逆周期因子就起不到作用了。

所以我说短期有帮助，因为在长期走势里，这些例如提高看空人民币隔夜利息，或者逆周期因子这类技术性的东西，终究不能改变目前的基本面：也就是中美目前经济大环境和货币政策上的差别。所以，要想长期把人民币和美元汇率稳定在1：7以下，只能靠我们自身经济重新转好，这样我们也回收人民币。要不然，就只能卖出外汇储备来维持利率。除此以外，别无他法。