“股王”茅台上市以来首次收盘跌停，一个时代结束？

消费龙头茅台财报令市场大失所望，白酒概念股大幅下挫，领跌全场。

周一（10月29日），贵州茅台经历上周四连跌后，今日开盘便跌停。封单金额超10亿元。午后，茅台上市以来首次收盘跌停，股价创一年来新低，报549.09元，总市值跌破7000亿元。

盘面上， 白酒股集体杀跌，一片惨绿。开盘仅十分钟，就有多只个股触及跌停。截至午后收盘，今世缘、舍得酒业、伊力特、水井坊、古井贡酒、五粮液、洋河股份等股票纷纷跌停。

据中国证券报统计，近5个交易日，A股白酒板块总市值已经缩水超过3400亿元。

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茅台业绩爆雷，三季报不及预期

今日，贵州茅台与三季报不及预期有关。

此前，卖方分析师预计茅台三季度盈利增速可达20%。

然而，贵州茅台披露的最新财报显示，前三季度净利润247.3亿元，同比增长23.77%，但第三季度净利润增速仅有2.7%。

三季报公布之前，茅台股价已出现预警信号。上周贵州茅台股价经历了四连跌，周跌幅达8.94%，为2015年8月来最大单周跌幅，一周内市值缩水752亿元。

华尔街见闻会员专属文章《快评 | 茅台业绩大MISS 消费炸了 这一轮周期将如何收尾？》曾提到，如果茅台业绩预示着白酒行业和大消费行业的走弱，白酒板块下跌的预期就将得到验证，贵州茅台等白酒龙头的补跌将难以避免，市场对四季度的白酒预期很可能会继续趋于悲观。

文章还指出，白酒等大消费行业的疲态出现，基本上意味着周期可能进入尾部阶段，白酒等消费类强势股的补跌经常是熊市尾部的特征。

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茅台上演“腾讯式”深蹲，为大盘寻底？

有基金经理更直言，茅台在讲着腾讯式的下跌故事，熊市就等茅台来祭一个真实底部了。

华尔街见闻文章《茅台开盘跌停“醉倒”市场！上演“腾讯式”深蹲为大盘寻底？》提到，对于今日茅台跌停，深圳某知名私募老总在朋友圈中指出，“茅台跌停，在讲腾讯的下跌故事。熊市，防不胜防！还好从腾讯上吸收了一点教训，白马股补跌，无法躲藏！”

中阅资本总经理孙建波今日指出，去年底便对茅台业绩做出不可能维持50%持续增长的判断，终于得到市场验证。“茅台绝不可能站稳一万亿市值，也兑现了。熊市，就等茅台来祭一个真实的底部了。”

2017年11月，正值茅台股价一路高涨之时，孙建波便发文《卖出茅台：隐藏的共识》，给市场看多茅台的情绪“泼了冷水”，强调茅台利润增速不能简单外推。

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满仓龙头消费股，躺赢的时代结束了

在上海半夏投资创始人李蓓看来，茅台业绩爆雷，满仓龙头消费股，躺着赢得世界的黄金时代结束了。

她在《茅台的业绩雷，和一个时代的结束》一文中指出，龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性：

本质上，无论白酒还是牛奶，无论牙膏还是酱油，无论中药还是小家电，这种“中国巴菲特躺赢”（选好公司，长期持有。满仓，然后躺着）的投资模式之所以能够成功，建立在3个条件上：

1，中国经济高增速，使得过去10多年，消费保持了平均15%的高增速，即便2008年金融危机也没有跌破10%。

2，消费品市场成熟化的过程，行业洗牌，龙头企业份额持续扩大。

3，居民部门杠杆率总体低位，经济周期对消费的影响不大，消费品企业业绩波动小。

而现在，这三个条件都不再成立：

1，部分因为经济增速自然下台阶。过去几年消费增速持续下行，今年消费增速持续低于10%。

2，大部分行业的洗牌已经完成，主导企业的市场份额已经大幅提高，抢占其它企业市场份额的空间大大缩小。

3，居民杠杆大幅提高，如果看居民杠杆/可支配收入，已经接近100%，跟美国日本的水平相当。随着杠杆的提高，居民消费意愿与资产价格的相关度大幅提高，居民收入可用于消费部分（扣减按揭和消费贷本金利息偿还）的波动性大幅提高，居民消费的波动性大幅提高。经济周期下行时，消费的下滑也会非常显著。

所以，龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性。

满仓龙头消费股，躺着赢得世界的黄金时代结束了。