高谈澳洲 | 2018，当音乐开始停止的时候

对很多人来说，2018年都是近期最艰难的一年。步入12月了，回头看看一整年，似乎没有哪一个资产是不下跌的。

美国股市，作为全球股市的风向标，在今年9-10月份刷新历史新高以后，随后大幅下跌，回吐了全年的涨幅。其他股市更差。欧洲股市已经跌破年初“开盘价”。香港下跌了11%，上证更是下跌了20%。

人民币贬值了。美元兑人民币逼近7的关口，人民币今年下跌了6%。澳元也对美元贬值，一年下来，澳元兑人民币维持在5的附近。

国际油价也高位暴跌。在一度上涨30%到85美元一桶的价格后，油价在一个月内重挫，跌破50美元。黄金和白银价格也在年内暴跌。

虚拟货币更是崩盘了。无论有多少站台，比特币还是从1.5万美元下跌到了3300美元，跌幅高达80%。以太坊更是下跌了85%。

最后看看家门口。澳洲股市的一年走势和美股类似，年中一度刷新新高，但是在一个多月的时间中刷新年内新低。而老百姓更关心的房价更是节节败退，墨尔本和悉尼都创近年来最大的跌幅。

这一年下来，如果大家投资还能挣到钱，的确要给自己点个赞，不容易。

似乎在一夜之间，2018从稳定增长的一年摇身一变，成为了所有资产都转向的一年。

为什么会这样？

这样的趋势会在2019年好转还是继续恶化？

我们应该为2019年做些怎么样的准备呢？

一

2018年，去杠杆化的转折年

导致今年行情掉头的原因也的确很多。不过最为重要的原因有一个：去杠杆。

啥意思？各个政府放缓或停止印钱，并且开始加息。

01

182万亿美元推动的经济繁荣

2008年的全球金融危机爆发后，全世界的投资人都学会了一个词，叫做“量化宽松Quantative Easing”简称QE，就是央行印钱来救市场。媒体一度用“直升机撒钱”这样绘声绘色的表述QE。

金融危机后，当时的美联储主席伯南克启动QE，

他的“直升机撒钱”言论从此被大幅引用

金融危机后全球经济的复苏和增长有一大半的功劳是因为印钱。这次印钱是一致性地、国际性地、疯狂性地。从2008年到2018年的十年中，印了多少呢？

从2008年11月开始，美国分四次推行量化宽松政策QE，总共为美国经济体注入了4.5万亿美元的资金。而因为欧洲主权债务危机的关系，欧洲央行ECB也启动了规模为2.5万亿欧元（3万亿美元）的QE。其他的国家也纷纷效仿，英国也分别三次注入了一万亿英镑（1.3万亿美元）。日本则在2017年启动了无上限量化和质化QQE政策。当然也包括我们耳熟能详的2008年中国四万亿计划。事实上，在2017年底，中国M2余额达到了170万亿人民币，是2007年末的三倍。轻轻松松，10万亿美金被印了出来，洒向了金融市场。随着这些资本的流入，股市和地产想不涨都是难事儿。

这些钱的作用也是多方面的：修桥铺路的基建投资、全球范围的收购并购、以及各种新型行业的投资，比如新能源汽车、人工智能以及虚拟货币。

世界经济在各大央行疯狂印钞的背景下出现增长，在过去的几年中一直维持在3.5-3.7%的增长幅度。

QE带来了增长，也带来了更多的债务。国际货币基金组织IMF的数据显示，2018年全球的公共和私人债务相比2008年增长了60%，已经刷新历史新高：182万亿美元！

债务推动增长带来繁荣，也必然会带来通货膨胀和资产泡沫。问题是如果一旦停止印钱，“当音乐停止的时候”，世界会怎样？

02

去杠杆化开始带来货币危机

去杠杆化已经开始了。美国和欧洲，已经停止印钱计划。

在2017年9月，美国宣布将逐步减少资产购买，宣布近10年的QE将逐步结束。2018年6月，欧洲央行ECB也宣布将于12月份结束债券购买计划。

停止QE意味着全球范围内经济刺激的计划将要结束。这并非什么坏事儿，只要全球经济稳定增长，减少QE意味着防止物价继续攀升。

然而，在停止印钱的时候，美国开始快速地加息了。

从2016年开始，美国就已经结束了0利率，随后已经进行了6次加息。当前的发达国家当中，美国的利率水平最高。

这带来了两个主要的变化：

第一，  美元债券的利息支付变高

第二，  美元开始升值

美元是全球的储备货币。在实际范围内，大量的新兴市场政府和企业所发行的债券都是以美元进行计价和结算。随着美国加息，这些国家和企业支付的利息提高。而且，一旦美元又升值，实际债务成本因为汇率变化也进一步提升。两者相加，债务风险在增长。

所以，2018年，已经有两次债务和货币危机发生了，分别是阿根廷和土耳其。

今年8月，阿根廷政府宣布加息15%来对抗通货膨胀。该国的利息已经高达60%！尽管如此，阿根廷比索在今年相比美元贬值幅度高达45%。阿根廷政府不得不向国际货币基金组织IMF提出请求，需要其提前支付500亿美元的紧急救助。“Bailout救援”，这个在欧洲债务危机和美国债务危机时候几乎天天出现在头版头条上的词组，又一次开始出现在我们眼前。

同样是在今年的8月，土耳其爆发了一次货币危机。在一周的时间内，土耳其里拉对美元贬值近1/3之多。和阿根廷一样，土耳其也出现了居高不下的通胀（15.6%）和政府债务问题。最终，卡塔尔政府宣布投资150亿到土耳其金融市场和银行，这才稳定了里拉的极速贬值。

一时间，巴西、印度等新兴国家，甚至包括部分欧洲国家的债务问题又被曝光在聚光灯下。中国的“影子银行”问题也一度成为众矢之的。国际货币基金组织IMF直接表示“世界经济面对新的金融危机风险”。

二

人祸，特朗普

2008年-2015年，经济不好，银行印了钱借给咱，让咱去买买买。买房子、买公司、买奢侈品都可以，只要买。而且利息还几乎为0。

2016年-2018年，经济形势有些好转，银行说：不能再印了，只能少量借给你了。之前借给你的利息要涨。而且美元升值了，你还钱的时候还得多还。

2018年以后，能借的钱越来越少了，开始限制你的买买买行为了。而且，利息越来越贵了，美元也越来越贵了。

从个人到企业，甚至到一些国家。都出现了：借不到钱，借钱成本变高的情况。

由于全球的利息环境都还是比较宽松，成本较低的，但是变得谨慎则是必然的。

这个时候，还出现来一个雪上加霜地主：特朗普。

今年3月，特朗普开始了对中国的贸易战。该事件在7月份激化，特朗普政府正式对来自中国340亿美元的商品加收25%的关税。中国商务部从8月份开始反击，对美国600亿美元的商品加税。9月份，美中双方继续加税，事件持续升温。

美中贸易战的问题是国际性的，毕竟这是当前全球经济最大的两个经济体。国际货币基金组织IMF因此下调了未来一年美国、中国和全球的经济增长速度。

特朗普发动贸易战并非是一时兴起。其背后“反全球化和反移民”的思路体现出了当今发达国家大量民众的态度。就算贸易战的风波能够在短期内平息，这会继续成为全球经济的定时炸弹。

虽然，美国和中国在阿根廷的G20峰会上达成共识，将停止相互加征新的关税。这也让金融市场可以稍作休息。但是90天之后的结果如何依然是很大疑问。

前文中提到的土耳其货币危机的直接导火索之一，就是特朗普对该国发动的贸易制裁。

所以，在2018年接近尾声的时候，我们都在面对一个国际大烂摊子：钱开始变得紧张了，利息开始变贵了，贸易帐打起来了，全球经济预期下调了。

所以，金融市场有点慌，股市和地产下跌，赶快抛售比特币这样的投机资产更是在情理之中。

三

澳洲怎么样？

到现在为止，澳洲经济挺好的，至少从数据上来看。

正在过去的三个季度，澳洲国内生产总值GDP出现了2.4%，3.2%和3.4%的持续增长，涨幅甚至高于美国GDP的增幅。

与此同时，澳洲失业率下跌至5%，刷新6年新低。通胀一直维持在1.9%，控制在2%一下。而贸易盈余连续攀升，在9月份达到了30亿。政府财政更是出现了盈余。

这一切都看起来很好，但是事实却并不一定如此。

01

澳洲行业现状差异较大

不过澳洲关键的问题是：并非所有的产业都好，而且有些经济问题还没有完全解决。

以2018年3-6月季度的最新数据来看，医疗健康的季度增幅达到6.9%，领跑所有行业！紧跟其后的有矿业6.1%，其他服务业5.7%和文化娱乐5.5%。而农林渔下跌8.6%，运输和批发行业仅仅增长0.5%和0.6%。

不过GDP的数据往往是滞后的，我们要看一看企业的盈利能力，这更能体现未来的行业方向。

拿最新的澳洲上市公司财报季来看，澳洲的信息科技，电讯和健康版块的利润增长率保持在双位数。但是材料，能源和金融都在下滑。这些下滑地都是澳洲的支柱和重要行业。

其中值得一体的是在过去几年一直表现非常抢眼的上市地产信托Reits。在经历了连续多年的双位数增长之后，今年的Reits盈利能力已经大幅下滑，这也体现出当前地产行业的困境。

所以，我们大家都关心的房地产走势是这样的：

澳洲全国的房价下跌2.7%，其中跌幅最大的城市自然是悉尼和墨尔本。西澳表现还是不好，整个州是全国表现最差的州。塔斯马尼亚的表现极为出色，州涨幅8.1%，霍巴特一年上涨9.3%。不过需要提醒，过去三个月的霍巴特房价已经放缓，涨幅仅为0.3%。

所以，澳洲经济的实际情况是：表面上欣欣向荣，然而行业之间有冰火之势。