钯金全球供应短缺 价格持续上涨

中美贸易战对大多数大宗商品都造成了严重影响，但却未能影响2018年表现最佳的主要金属。分析师表示，2019年钯金将保持一往无前的上行走势。

钯金供应的短缺，使得这种汽车催化剂原料的价格在今年创下历史新高，有时甚至超过金价，成为最昂贵的主要金属。花旗集团预计，短期内看不到供应缓解的迹象。有效用户通过借入钯金来满足短期的使用需求，这使得钯金的月租赁利率达到34.5%的历史新高水平。

Aberdeen标准投资公司(Aberdeen Standard Investments) 投资策略主管表示，钯金供需明显不平衡，且该趋势反映于价格之中。目前，该公司管理着约7,360亿美元的资产。

尽管中美贸易摩擦引发的担忧导致彭博商品指数暴跌，出现2015年的首次年度亏损，但截至上周三，现货钯金价格今年累计上涨18%。钯金是主要用于抑制汽油燃料污染的金属，在全球最大的汽车市场中国表现出经济放缓的迹象和政策调控环保减排的背景下，该金属价格的上涨并未受到影响。据花旗集团(Citigroup)估计，今年铜的产量将比消费量少60.3万盎司，而供应缺口将持续到2020年，供应本就不足的钯金预计今年产量将减少603000盎司，同时这一态势将持续到2020年。

花旗集团分析师Aakash Doshi在报告中称, 钯金市场的基本面是近二十年来最为强劲的，这使得钯金与弱势宏观经济环境脱节，而这种环境使其他贵金属和基本金属的前景较为黯淡。这可能会使得金属价格的平均涨幅在2019年第二季度上涨至1300美元。上周三，现货钯金收于每盎司1260美元左右。

通常而言，在价格上涨时，投资者会进入交易所交易基金，但由钯金支持的ETF已成为最后的供应商。截至上周三，原材料的借入成本约为10年期国债收益率的12倍。因此，据彭博分析，目前此类基金持有量处于近十年来的最低水平。

钯金品种较为稀缺，其中80％以上的钯金是在南非和俄罗斯生产。钯金是镍和铂矿开采的副产品。在大众汽车排放欺诈丑闻之后，消费者转向使用由燃料驱动的汽车，使得对铂金的需求下降，这有助于减少柴油车的尾气排放。溢价不断扩大，激发了市场的猜测，使得汽车制造商可能会转而使用价格更低的铂金，从而削弱了钯金价格进一步上涨的前景。

世界铂金投资委员会（World Platinum Investment Council）研究主任特雷弗·雷蒙德（Trevor Raymond）表示，钯金价格多年来大幅下跌，使其最终成为首选金属。价格持续大幅溢价，很可能会导致部分汽车制造商转而使用铂金。对于通用汽车公司而言，这种情况不会发生。总部位于底特律的汽车制造商全球技术专家Rahul Mital表示，如果要转换成铂金，可能需要18个月到两年。

纽约渣打银行（Standard Chartered Bank）分析师苏基•库珀（Suki Cooper）表示，钯金基本面看起来仍然非常强劲，即便自动催化需求放缓，出现铂金替代品，但仍不足以让市场实现供求平衡或供大于求。

资料来源：Bloomberg