金融时报：中国将成为投资者在新冠危机中的避风港

最先爆发新型冠状病毒疫情的中国也是投资者寻求庇护的好地方？这种观点听起来似乎有些奇怪。

然而，有许多理由相信，无论是从政策、宏观经济因素还是某些行业的实力来看，中国内地市场的前景几乎是全球最有吸引力的。

是的，中国正遭受重创，并将继续遭受打击。摩根大通(JPMorgan)的经济学家上周基于1月和2月工业生产、零售销售和固定资产投资的疲弱数据，预计今年第一季度的国内生产总值(GDP)折合成年率环比将下降近50%。

但人们之所以保持相对乐观，最重要的原因之一是太平洋两岸政策制定者的不同反应。一家总部位于香港的信贷和宏观对冲基金的创始人前几天哀叹道，“发达市场的央行很快就会手头上什么都不剩了”，他指的是接近零的利率和已经在实施的各种量化宽松计划。

这位创始人说：“美联储一直依赖这种泡沫。现在，有效的量化宽松和货币政策接近用完了。”

相比之下，中国似乎有很多选择。新加坡星展银行(DBS)首席经济学家泰穆尔•拜格(Taimur Baig)表示，中国的货币政策制定者“看上去很聪明”，因为他们能够随时采取行动。拜格指出，中国央行本可以向所有市场注入流动性，以缓解各种压力。但这不符合让中国企业减少依靠债务资金实现增长的经济方针。

相反，中国央行采取了更有针对性的方法，鼓励银行向提供大量就业岗位的中小企业放贷。尽管中国央行下调了银行存款准备金率，但存款利率仍保持不变。这使得家庭可以继续从储蓄中赚到一些利息——这与日本、欧洲和美国的消费者不一样。

此外，正因为中国第一季度的表现将极为惨淡，所以第二季度的表现相比之下就会好得多。摩根大通的经济学家写道：“如果我们预测的没错，中国最先陷入病毒引发的经济放缓，也将最先走出来。”他们指出，摩根大通的每日经济活动跟踪指标出现复苏迹象。

这种乐观情绪在资产价格上有所体现——中国资产价格比其他许多市场更具韧性。自今年年初以来，中国基准股指沪深300指数(CSI 300)下跌约12%，不到美国标普500指数(S&P 500)跌幅的一半。人民币兑美元汇率保持相对稳定，同时在债券市场，外国投资者的流入资金创出历史最高纪录。

龙洲经讯(Gavekal Research)经济学家路易斯•加夫(Louis Gave)表示：“中国似乎不太可能成为系统中的偿付能力黑洞。”

与此同时，中国内地城市的街道上不再空无一人，逐渐恢复了正常。

中信资本(Citic Capital)董事长张懿宸是麦当劳(McDonald)在中国内地和香港连锁餐厅的重要投资者，他表示，消费者“感觉还好。我们90%（的餐厅）都在营业，我们看到销量恢复了80%”。

还有许多人也感到乐观。专注于交易所交易基金(ETF)的亚洲公司睿亚资产(Premia Partners)的创始人蔡瑞怡(Rebecca Chua)表示，世界许多地方还没有完全感受到病毒爆发的经济影响。但在中国，她表示，“我们看到了惊喜”。

惊喜之一是蔡瑞怡所说的经济“加速数字化”，这在一定程度上是由强制封锁造成的。随着许多学校停课，阿里巴巴(Alibaba)旗下的钉钉(Ding Ding)——一个免费交流平台，在中国内地以外地区被称为“DingTalk”——访问量激增，因为大部分教育转到了线上。许多公司让全体员工在腾讯(Tencent)的企业微信上办公，共享文档，并利用其类似于Zoom的功能在虚拟世界中进行交流。

上周三，腾讯公布第四季度业绩时表示，去年12月，在微信和WeChat（微信海外版）平台有11.6亿用户账户在这期间登录过至少一次，同比增长6%。

蔡瑞怡补充道：“不仅仅是流量增加。行为上的变化是巨大的。”

支撑这一切的是一场深刻的结构性转变。中国加入世界贸易组织(WTO)近20年以来，中国的需求增加了世界其他地区的财富，因为中国从新兴市场进口原材料，从发达国家进口奢侈品和服务。2007年至2009年金融危机之后，中国在刺激方案下产生的需求也帮助推动了世界的复苏。

然而现在，随着中国从资本输出国转变为输入国，这种情况可能会发生改变。

“目前没有任何全球协调，”上述对冲基金经理表示，“中国这次没有动机去拯救世界其他地区。”