茅台罕见大跌5%！因为这个“杀手”？有人已嗅到了危险

导读：像茅台这样备受国内外机构青睐的消费龙头股，其估值水平与短期业绩的波动正在脱钩，全球宏观利率、流动性、通胀等因素的影响最为重要。

农历牛年第一个交易日，主力资金集中抛售白酒股，贵州茅台出现了罕见的重挫，跌幅一度超过5%，全天振幅6.26%。

2月18日，贵州茅台股价跌破2500元关口，收报2471元，成交额高达167亿元，换手率0.52%。

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为何重挫？

在早间的交易时段中，并没有传出任何利空消息，那么，为何贵州茅台会大跌呢？

或许，天风证券之前给出的一个逻辑可以作为解释：对于机构抱团尤其是备受外资青睐的消费龙头股而言，其估值水平与短期业绩的波动正在脱钩。实际上，全球宏观层面上的利率、流动性、通胀等问题才是值得关注的焦点。

更确切地说，核心消费公司的估值与美债收益率的反向相关性极强，而与短期业绩关联度明显下降。

与此同时，国内资金也开始接受外资的定价逻辑，公募的发行和与核心消费资产的上涨，形成螺旋加速。

这一批核心公司明显跑赢市场→持有这一批核心公司的公募基金产品显著跑赢指数→个人投资者入市方式由开户炒股票转向申购这些公募基金产品→公募基金产品在2020年的发行全面爆发→给这一批核心公司继续带来增量资金。

天风证券认为，鉴于目前MSCI纳入A股比例仅有20%，中期来看，由于外资定价权还有进一步提升的空间，第一类抱团公司，也就是茅台之流的消费龙头估值仍然需要站在全球宏观视角来看待。

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背后“杀手”：美债收益率走高

换句话说，美债利率的攀升不仅可能限制美股股市市盈率的上行空间，也会传导至其他国家市场，从而导致高估值的股票承受巨大压力，特别是在核心股票正处于历史估值高位区间的时候。

美债收益率的大幅上涨刺激了市场上很多人开始担心，美联储宽松立场加上美国总统拜登提出的1.9万亿美元财政刺激计划将会导致通胀飙升。

因此，一些分析人士担心，美联储可能不得不比预期更早地改变政策。Jones Trading首席市场策略师Michael O‘Rourke表示，通胀压力可能迫使美联储未来调整政策。

近期，尤其是春节期间，随着后疫情时代疫苗推广及美国推出新的财政刺激措施，经济前景好转以及通货膨胀走高的预期持续升温，导致10年期美债收益率重拾涨势。

春节前最后一个交易日，也就是2月10日，美债收益率处于1.124%附近，而在中国春节期间，美债收益率更是加速攀升，最高冲破了1.3%水平，今日即使出现下行也依然处于1.27%的高位。

2月至今，作为参考基准的十年期美债收益率已跃升了23个基点，创三年来最大涨幅。美国10年期盈亏平衡通胀预期攀升至7年来最高。

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重创特斯拉

这样的预期已经导致近日美股出现下跌。

在国内春节期间，美股正常交易。在美债收益率上升的冲击之下，最大“受害者”已经出现了，它就是备受全球瞩目的超级明星股：特斯拉。

过去近10个交易日内，特斯拉累计跌去了10％以上。

特斯拉的大跌拖累了一支明星基金：“牛市女皇”创办的ARK。ARK Innovation ETF持有的特斯拉股票高达9.1%，其业绩近日因特斯拉股价大跌而承受着巨大压力。

Marketcipher Partners首席投资官Abdel Missa认为，10年期美国国债收益率迅速上升，使得高估值成长股的溢价减少。这其中就包括特斯拉。

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有人嗅到了危险

一些基金公司似乎已经先知先觉。

继全球持有茅台最多的基金——“美洲基金-欧洲亚太成长”基金在2020年四季度减持茅台之后，另一重磅基金近期也减持了茅台。

瑞银旗下的瑞银(卢森堡)股票基金-中国机遇(美元)重仓茅台，但他们的仓位已经显著降低。截至1月底，贵州茅台为该基金的第五大重仓股，基金持有市值8.16亿美元。与2020年底相比，该基金的持仓头寸已经减少了3.66%。