弹药争夺战，这一局回港，小鹏赢

近几年来，智能电动车行业景象一片繁荣、征伐激烈，俨然成为了春秋战国的缩影。

激烈的竞争格局自然意味着雄厚资本储备的重要性，蔚来、小鹏和理想纷纷开启了从美股到港股的资本争夺之路。

据悉，蔚来和理想汽车已经秘交了香港上市相关文件。

不过在此轮“港股智能电动车第一股”的争战中，小鹏汽车拔得头筹，率先取得弹药。

6月23日，小鹏汽车通过港交所聆讯。

6月24日，最新招股文件显示公司已正式启动港股上市计划，将发售包括香港公开发售的425万股及国际发售的8075万股新A类普通股，每股最高定价在180港元。同时，向国际承销商授出1275万股超额配售权。

按照180港元的发行价，小鹏汽车此次募资额预计为153-175.95亿港元。

目前阿里系牢牢占据第二大股东的位置。

招股书显示，小鹏汽车董事长何小鹏持股21.75%为最大股东，淘宝中国持股11.9%，IDG资本持股4.8%，小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩持股3.8%，五源资本持股3.2%，纪源资本持股2.8%。

来源：招股书

01

三年来的双重主要上市第一股，意义重大

本次小鹏汽车赴港上市距去年8月27日美股敲钟时隔不足1年。

一般来说，中概股回归A股或港股有三种途径：其一是从美股退市重新在A股或港股上市，其二是保留美股同时在港股第二次上市，其三是保留美股上市地位在美股和港股分别上市，也就是双重主要上市。

其中双重主要上市所面对的监管更加严格，需要受到美国证券交易委员会（SEC）和香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的共同监管。

小鹏汽车此次回港上市走的即是第三条路，意味着公司在两个证券交易所同时挂牌，且同时满足两地对上市公司的各项监管要求。

当前已有不少在美上市企业选择港股二次上市。3月23日，百度在港股上市；3月29日，哔哩哔哩（即B站）正式在港交所挂牌；此前，汽车之家也宣布在香港联交所主板开始交易。

但小鹏是继3年前百济神州在港交所双重主要上市以来的第一家港美双重主要上市公司。

港交所对此次小鹏回港上市十分重视，据称，因疫情施行线上敲钟一年多的港交所，也有希望为小鹏汽车破例，恢复线下敲钟仪式。

根据港股通的规定，小鹏汽车在香港主板上市之后，可以满足沪港通与深港通的接入条件，将直接打通A股投资者渠道。此外，小鹏汽车股票在香港和纽约两个交易所间仍可以自由转移和交易。

对于小鹏来说，港股募资后能够直接打通人民币市场，将资本触角进一步延伸；而对于A股投资者来说，智能电动车也不再遥不可及。

02

为什么“第一股”是小鹏？

小鹏汽车的创始人何小鹏曾经在美股成功敲钟之后说：“多拿弹药非常重要，才能赢得长跑。”

快速取得弹药的背后是小鹏汽车一直以来引以为傲并重点投入的智能技术。

而这正是港交所稀缺和渴望的。

从此前在港二次上市的百度即可见一斑，资本推崇的正是其的“AI第一股”光环。

而小鹏汽车从2015年成立起，就主打智能技术，并在2017年开始搭建全栈自研体系。根据HIS Markit的数据，小鹏是中国唯一一家自行开发全栈自动驾驶软件的汽车公司。

因此，小鹏汽车正是港交所需要的在汽车领域能够顶得起“AI”头衔的智能电动车标的。

从价格对比也可见此次小鹏回港之强势。

港股此番招股价格已经高达180港元，而去年在美股挂牌时，小鹏的招股价仅15美元，直到6月25日美股收盘，价格为42.16美元。

03

全栈自动驾驶，收入大幅增长，造血加速

作为国内领先的智能电动汽车厂商之一，小鹏是国内唯一一家自行开发全栈自动驾驶软件的汽车公司，专注于以软件、数据和硬件技术为核心，为自动驾驶、智能互联和核心汽车系统带来创新。

与传统汽车相比，小鹏汽车集软硬件为一体，已经成为中国中高端电动汽车市场排名前五的畅销品牌。

来源：招股书

从车辆交付层面来看，小鹏汽车2018、2019、2020年分别交付29辆、12728辆与27041辆，2021年一季度已经交付13340辆，接近去年全年交付数量的一半。

来源：招股书

截至2021年3月31日，小鹏已经向客户交付30102辆G3车型，交付23036辆P7，并已经于2021年5月推出第三款智能电动汽车网P5。根据IHS Markit数据，该车型预计在交付后将成为首款配备激光雷达的量产智能电动汽车。

从收入层面，小鹏汽车2018、2019、2020年的总收入分别为人民币970万元、23.12亿元和57.44亿元；2021年一季度，收入为29.51亿元，超过去年总收入的一半。

来源：招股书

与此同时小鹏汽车的毛利率一路上行，已经在2021年一季度已经提升至11.2%，有望追上理想甚至蔚来。

此外，小鹏在招股书中披露，其自动辅助驾驶服务XPILOT软件收入占第一季度营收的2.5%。

如能继续提升软件服务的占比，小鹏将有望走出一条迥异于其他企业的发展方向，早日实现造血功能。

尾声

目前，除造车三杰和传统车企外，互联网造车之风也越刮越大。

其中，华为、360专攻智能网联服务；百度、滴滴、字节切入细分自动驾驶领域，而小米想要做整车一族。

不过，随着新能源汽车智能化趋势的推进，作为拥有自主研发软硬件一体化的互联网车企，未来小鹏在这个宽广的赛道上还是具备可想象的空间。

但面对前有狼后是虎的局面，能够拿下港股“智能电动车第一股”对于小鹏汽车的支撑能力不言而喻。

小鹏汽车承诺，到2023年底或2024年实现收支平衡，但要实现这一目标无疑需要更多的交付量、更高的研发投入以及广泛的产品布局，而这一切都需要更多的资金。

兵马未动，粮草先行。

面对未来可能继续的艰苦战役，小鹏已经做好了准备。