又一家外资进军公募！联博，万亿资管巨头蓄势谋远、布局中国

上周，证监会官网显示，联博的外商独资公募基金牌照申请已经获得证监会正式受理，随着越来越多优秀的外资机构加速布局中国市场，未来的公募基金行业，内资、外资机构同台竞技已是必然趋势。

而这家获得最新申请进展的公司，纵横全球资本市场50余年，资产管理规模近5万亿人民币，特色鲜明却颇为低调。

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横跨半个世纪，专注主动管理

联博1967年成立于美国，1988年在纽约证券交易所上市，由具备成长股和企业债券投资实力的Alliance Capital与专长价值股研究的Bernstein合并而成。多年来以主动管理、多样化资产类别的投资策略，让联博在海外拥有一大批长期追随者。截至2021年10月31日，联博在全球管理的资产规模达到了7,650亿美金。

这间美国老牌资管公司在全球各地拥有广大的客户群，从央行、政府单位、金融机构、退休基金、民营企业，到一般投资者。在50多年间，经历了60年代的大熊市、70年代的石油危机和滞涨、80、90年代的牛市、2000年的互联网泡沫、2008年经济危机以及近十年科技互联网的崛起，联博在数轮经济周期与牛熊转换历练之下，如今已是全球最优秀的资产管理公司之一。

而且与部分国外资产管理公司聚焦「被动投资」不同，联博一直专注于「主动管理」。由于市场瞬息万变、行业周期更迭，投资者越来越需要主动管理的基金来帮助规避下行风险，捕捉收益机会。而主动管理在亚洲及新兴市场更具优势，中国市场就是一个突出的例子。A股散户占比约8成，不同于机构投资者，散户投资者往往喜欢追涨杀跌、频繁买卖，使得A股容易产生波动。而投资情绪所造成的市场波动，反倒为主动管理基金创造了更多获取超额收益的机会。

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坚持长期投资，相信慢就是快

国内公募基金收益近年表现较好，吸引了越来越多的投资者入场，但根据Mob研究院《2020中国基民图鉴》，这两年新增的基民，多为缺乏投资经验的年轻小白，而且很多人是人生第一次投资。不同于机构投资者，散户、年轻小白大多专业性不足，对基金的短期业绩要求高，经常看着排名买基金。这迫使部分基金经理“专注眼前”，为了短期业绩押宝单一赛道。短期业绩爆发式增长，意味着产品规模和个人收入的迅速提升，但由于A股结构性行情突出，热点转换快，因此这样的方式很难实现业绩的长期可持续性，这也意味着，很难让投资者真正赚到钱。

事实上，真正能让投资者赚钱的方式，是保持投资策略的一贯性和有效性，坚持长期投资。50多年来，联博一直秉持长期投资理念，不炒概念、不追热点，对基金经理的考核以1年、3年、5年的长周期为主，要求基金经理沉下心来做研究，找到真正具有投资价值、值得长期持有的好公司，并与其相伴成长。对联博来说，投资不是百米赛跑，长期投资是刻进DNA的信仰，也是坚持数十年的投资实践。

流水不争先，争的是滔滔不绝。资本市场浪潮交替，只有坚持长期投资，持续发掘优异的企业标的，才有机会真正获得投资者的认可。

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稳定的团队，资产管理公司的立身之本

长期投资的风格，还得仰赖长期稳定的团队才得以彻底实践。国内的基金经理从业年限普遍不长、风格频繁转换，往往是影响投资者最终收益的重要因素。Wind数据显示，截至2021年9月30日，国内基金经理有近3000人，管理年限在10年以上的不到2%。

对基金经理，特别是偏股型基金经理来说，三至五年或是一个完整的产业周期，能更加客观反映其选股能力和投资风格。但随着诸多优秀公募基金经理“奔私”，同时公募基金管理规模、新发产品不断创新高，越来越多的新人被委以重任。偏短的从业年限，意味着大多数基金经理并没有经历过太多市场周期的洗礼，因而容易受到市场调整而出现情绪波动，进而影响其判断，最终影响其业绩。

一份对1,379名从业超过3年的基金经理进行几何平均年化收益率的排名显示，收益前100名的基金经理，从业年限全部超过10年。相比于资浅的基金经理，十年老将们往往经历过多种复杂市场行情，在长时间的资产管理中形成了自己完善的投资体系。

与国内形成鲜明对比的是，外资机构的研究及投资团队通常拥有更长的从业年限。从联博官网的资料来看，其拥有204名分析师，平均从业经验16年，153名基金经理，平均从业经验23年。据了解在联博海外办公室，工作20年的员工大有人在。

要取得超额收益，长期稳定的团队至关重要。基金公司最重要的资产就是人，若公司投研团队多是10年、15年甚至20年以上的老员工，理念一致，合作顺畅，沟通效率高，投资胜率就会大大增加。

而且不同于国内很多基金公司热衷于造星，联博一直以来全球团队共同协作，通过资源共享积极挖掘优质投资机会，这也奠定了联博稳定的团队，为贯彻投资策略，实现长期优异的业绩打下了坚实的基础。

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与众不同的视野，全球角度布局中国

A股市场散户占比高，波动较高的投资环境，给联博这样专注主动管理的公司，更多捕捉超额收益的机会。联博进入中国，有着天然优势。

但不少投资者会问，外资机构真的了解中国吗，能在A股市场做好投资吗，会不会“水土不服”？

事实上，联博并非刚刚进入中国市场。早在1997年就开始管理大中华区股票投资组合，对中国股票进行深入研究，同年在香港成立办公室；于2006年成为全国社保基金首批境外投资管理人，2009年推出专注于A股市场的投资组合，至今已有12年持续、可追溯的历史业绩。而且联博许多全球产品都布局了A股，基金经理和研究员对A股保持长期跟踪与调研。

而且，虽然海外、国内市场结构不同，但每个市场的周期起伏有相似性。由于海外市场起步早、更成熟，很多国内产业的发展和市场的变化，在海外已经出现过。因此，像联博这样带着全球视角来看待A股市场，具有特别的优势。作为一家全球化的资管公司，联博在20多个国家的51个城市设有办公室，全球化的人才和信息网络，让联博可以站在更高的角度思考，并且全球通力协作，在A股挖掘投资机会。比如，此前中国大陆有一家科技公司获得新的业务增长机会，打入了穿戴装置的国际供应链。联博海外分析师敏锐发现了这一动态并及时同步到国内，使得联博在中国大陆的团队把握住了投资先机，获得优异回报。

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深耕国内市场，量身打造中国策略

事实上，除了拥有全球视野优势、稳定团队作为后盾，联博针对中国市场的特性，研发出一个独家秘笈——量化基本面。

量化基本面，顾名思义就是把量化研究和基本面分析进行结合，发挥各自特长，构建投资组合。

量化方面，联博基于集团三十多年全球量化研究的成果，根据市场所处的发展阶段，为A股市场量身定制了量化模型。从价值、质量、情绪三大维度来捕捉A股参与者的行为特征，分析风险，避免情绪对投资决策的干扰。运用量化模型，从上千只A股中筛选股票，为基本面研究提供高胜率的股票池。

接着基本面分析，则是在量化模型筛选出的高胜率股票池基础上，通过深度分析，了解个股所在行业的发展趋势、竞争格局，预测公司长期的盈利表现…等，发现与市场不同的预期差，借此覆盖量化无法捕捉的盲点与风险，积极掌握超越市场的投资表现。

这套以量化结合基本面研究所建构出来的投资策略，无论是在牛市还是熊市，都有机会为投资者带来更可靠的阿尔法机会，实现长期财富增值的目标。

联博中国投资总监朱良日前对媒体表示，“量化研究与基本面分析同等重要”，尤其是在A股市场上，散户投资者占整体交易量多数，出现很多短期操作资金主导的行为，“把量化和基本面结合在一起，有望实现多样化且可持续的收益。”

欧美等成熟市场起步早，像联博这样的外资机构经历数十年发展，积累了丰富的资产管理经验。外资巨头加速中国市场布局，势必给国内公募基金行业带来“鲶鱼效应”，也将为投资者带来更多样化的投资解决方案。