打一棒槌，给一甜枣？美联储放鹰，为何市场先跌后涨？

12月15日，在美联储的鹰派声明发布前市场反应明显悲观，三大股指悉数下跌。然而，在鲍威尔偏鸽派的新闻发布会之后，美股的市场情绪彻底走出了低点，上演盘中大逆转。

华尔街见闻提及，午盘时段，美联储宣布，从明年1月起每月减少购债300亿美元，较今年11月和12月少购债水平提高一倍，同时表示可能根据经济前景继续调整速度。会后公布的点阵图显示，多数官员预计明年和后年各加息三次，2024年加息两次。

在随后举行的新闻发布会上，鲍威尔表达了对美国经济非常乐观的信心，以强烈的经济乐观情绪“对冲”掉了利率前景，给市场注入了强心剂。鲍威尔12月新闻发布会看点如下：

1）美国通胀偏高，迫使美联储加速Taper，美联储政策框架未预料到这样高的通胀；2）不会在完成Taper之前就加息，加息路线尚不明确；3）美国朝最大化就业迅速前进；4）金融资产估值在一定程度上偏高。

对此，前纽约联储主席 Bill Dudley 评价到：

“我从新闻发布会上了解到，鲍威尔对经济非常乐观。”

鲍威尔在新闻发布会上展现出的鸽派姿态，以及美联储点阵图中2024年加息次数减少的前景，或许是打消市场焦虑情绪的最好解释。

早先为股市最坏情况做好了对冲的交易员们，在鲍威尔的发布会后发现世界末日并没有来临，于是纷纷转过头平仓掉看跌期权，解除对冲引发γ挤压走高，推动美股尾盘走出大逆转。

此前，由于 Omicron 变种病毒的出现以及鲍威尔转鹰的预期，使得美股期权交易市场的防御性决策明显，看跌情绪飙升。

据彭博社统计，进入周三，芝加哥期权交易所 Cboe 看跌期权比率的10天均值已徘徊在近13个月最高水平。而在鲍威尔的鸽派发布会后，很多交易员似乎意识到自己对风险过度对冲了。

Cornerstone Macro 的期权主管 Danny Kirsch 表示：

“事情结束了，卖掉你的对冲并继续前进。”

Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 也表示：

“市场已为美联储的强硬声明充分降低风险，做好了充足的准备。现在悬念已经结束，我们看到投资者的担忧有所下降，便迎来了市场的走强。”

同时，最初的看跌期权平仓推动的市场反弹也可能鼓舞了其他多头。据彭博社，此前对冲基金以2020年4月以来的最快速度削减了股票敞口，防止高估值科技公司的下跌以及美联储加息带来的压力。然而，现在有迹象表明，这种怀疑态度正在逐渐消退。彭博社跟踪发现，一篮子昂贵的软件股票在周三上涨了2.8%，而追踪对冲基金最钟爱ETF的基金也在周三上涨了1.5%。

市场恐慌情绪也得到了大幅缓解。周三上午达到近10天高点的COBE波动率指数(VIX)，在美联储“靴子落地”以及鲍威尔新闻发布会后大跌11.88%。

此外，华尔街见闻提及，也有评论称，美联储的加快Taper和暗示加息时间让市场打消了临近年末的一大不确定性，市场相信美联储会成功解决通胀问题，投资者预期美联储将有效打压通胀，并且不会扼杀经济增长。还有评论称，虽然明年可能加息三次，但目前利率处于历史低位，在美联储的未来利率路径更清晰时，市场往往做出积极反应。