胡昕炜：2022年消费基本面可能反转，很多公司可以上车了 ，新能源汽车代表了新消费趋势

“可能当疫情真正消消失之后，消费的潜力就更大。我总是觉得中国的消费，潜力没有充分的展现，所以往未来看，还是可以积极乐观一些。”

“2022年，成本的上涨可能会变为成本的下降，这个是一个反转。”

“2022年可能会像过去的比方说16~17年， 19~20年经历过一个短暂的经济的下行之后，当经济再次往上的时候，消费又会是表现不错的。”

“经过2021年的消化之后，现在很多公司的估值相对来说更加适合买入或者更加让投资者可以上车的机会了。”

“2022年市场的表现也会更加均衡，各种行业都会有自己的基本面的驱动，可能都会有表现，不会分化那么明显。”

“现在的新能源汽车的发展，可能已经不仅仅是政策的支持，更多的还是消费者自主的一个选择。大家自发购买新能源汽车的趋势非常明显，这个就代表了新的消费趋势。”

2021年12月21日，在2022年度策略会上，汇添富消费行业混合基金经理胡昕炜回顾了2021年消费走势不强的原因，并对2022年市场作出上述分析和判断。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

2021年消费走势不太强，有五大原因

2021年尽管有一些疫情等因素的影响，整个消费的表现的还是比较稳健的，消费升级非常的明显，龙头公司集中的趋势也非常的明显，但回到股票市场中，整体上消费板块走势给人的感觉不太强，跟新能源等这些板块相比还是有不少的差距。

当然消费也有不少的亮亮点，一些高成长的行业，一些中小的市值的公司表现是不错的，为什么2021年整体上消费板块会有这样的一个表现？

确实有些因素的影响，当然这些因素在2022年都会有一个比较大的改观。

第一个，可能是疫情的原因。

回顾2021年可以发现一个很明显的现象，在国内没有新增确诊病例或者说疫情比较平稳的月份的，我们的社会消费品零售总额的增长还是比较强劲比较稳健的。

但是如果一些省份有新增的确诊病例等等，消费品零售总额或多或少影响。当然，也可以理解，因为如果存在疫情，一个是管控的措施，另外一个消费者的一些担忧会导致像出行旅游、外出就餐、外出购物可能都会有一些影响。

第二个，经济方面的原因，包括对产业政策的一些担忧。

第三个，可能是来自于成本等一些方面的影响，尤其是一些行业的原材料成本、包装的成本，今年的涨幅是比较大的，客观上也压制了一些上市公司的盈利的能力，使它的盈利能力受到一些影响。

第四个，估值的原因， 16年17年包括19年20年，这4年其实都是消费板块的大年，很多公司虽然业绩确实增长了很多，但是估值确实也相比于以前有一定程度的提升，到了今年年初的时候，消费板块的估值也到了相对的一个高点。

虽然这个高点其实整体上来说也是可以理解的，但是确实也到了一个历史的高点，所以今年消化消化估值也是很正常和合理的。

第五个因素，跟大家在板块之间的比较，跟资金的流出效益是有关系的。

尤其是在今年上半年，在三季度的时候，大家可以看到新能源板块表现是比较亮眼的，所以资金的挤出效益，从消费板块往其他的板块流出也是比较明显的。

2022年消费基本面反转，很多公司可以上车

马上2022年就来了，怎么看待消费板块在2022年的一个表现？

总的来说，我们还是相对乐观的。因为就像我刚才分享的， 2021年5个方面压制消费板块表现的一些因素，可能在2022年都会得到一个比较大的缓解或者说反转，具体来说第一个就是疫情。

现在的疫情防控形势还是比较复杂的，但是往2022年看，包括可能更长远的未来看，我相信疫情的解决，应该还是一个时间的问题。

我们看到了很多新的药物的出现，也看到国内的防控措施更加的精准，更重要的我们看到消费者对疫情常态化越来越接受的心态。

举个比方来，经常看到有一个商场可能旁边就是高风险区或者说隔离区，但是商场里面人还是比较多的。

所以我相信2022年疫情对消费的影响或多或少可能还会存在，但是它的影响会消退。可能当疫情真正消消失之后，消费的潜力就更大。

这两年整体上消费有一点像被压缩的一个弹簧，如果没有疫情，我相信2020年2021年整个中国的消费增速，很多公司展现出来的业绩增长会比现在我们看到的要更高一些。

我总是觉得中国的消费，潜力没有充分的展现，所以往未来看，还是可以积极乐观一些。

第二个关于经济的影响，刚刚召开的中央经济工作会议，非常振奋人心，中央政府的举措，我相信都会是强有力的。

在经济托底或者在经济支持的大背景下， 22年无论是大众消费还是高端消费，都会有更好的经济的基础，很多政策的措施会落到实处，对消费会是一个很强的支撑。

我相信2022年可能会像过去的比方说16~17年， 19~20年经历过一个短暂的经济的下行之后，当经济再次往上的时候，消费又会是表现不错的。

第三个就是成本， 2022年，成本的上涨可能会变为成本的下降，这个是一个反转。

因为无论是上游的一些大宗商品，还是一些包材等等， 2022年同比2021年，会有一个下降。对于一些细分行业的龙头公司，尤其是对于一些有定价能力的公司来说，它的盈利会有一个很好的体现。

第四个估值，经过2021年的消化之后，现在很多公司的估值相对来说更加适合买入或者更加让投资者可以上车的机会了。

第五个可能是资金的流出效应，在2022年也会得到一个缓解。

2022年市场的表现也会更加均衡，各种行业都会有自己的基本面的驱动，可能都会有表现，不会分化那么明显。

我觉得均衡的市场对于消费投资来说也会是一个这个比较不错的年份，所以2022年我们对消费板块是相对乐观的。

无论是商品消费还是服务消费，无论是可选消费还是必选消费，无论是食品饮料、旅游免税或者服装等等这些消费，都会存在机会，更重要的还是我们如何去自下而上去选择优质的公司、去挖掘个股的机会。

新能源汽车代表了新消费趋势

消费行业这个基金对新能源汽车这个板块也做了一定的配置，原因非常简单，第一个汽车其实是消费很重要的一个环节，在整个社会消费品零售总额里面汽车占据了不小的份额。

新能源板块尤其是新能源汽车，是国家产业政策重点支持的一个大的方向。

无论是我们用电结构的转型，还是发电结构、能源结构的转型，都提出了很高的要求。

从产业政策上来说，新能源汽车的发展一定是伴随着产业支持政策的不断出台的。

第二个，自下而上的角度来看，我们可以看到现在的新能源汽车的发展，可能已经不仅仅是政策的支持，更多的还是消费者自主的一个选择。

因为新能源汽车智能化的体验，各方面的体验优势，可能都已经不输于，甚至是超过了传统的燃油汽车，大家自发购买新能源汽车的趋势非常明显，这个就代表了新的消费趋势。

对于投资消费来说，当然要投资这种代表未来的这种趋势。我们认为新能源汽车肯定是中国的无论是乘用车，还是整个汽车产业发展的很重要的趋势。

所以我们一直对新能源汽车比较看好的，当然新能源汽车里面环节也比较多，我们会考虑行业的竞争壁垒、成长空间，做一些挑选，找到差异化或者竞争优势比较明显的公司做一些配置。

新能源板块竞争壁垒最强的是电池

汇添富外延增长股票基金经理蔡志文：我相信新能源板块未来一定是拉动经济增长很重要的一个动力，是成长性很好的一个板块。

在这个板块的配置当中，为什么我跟胡昕炜都不约而同的选择了电池板块？因为我们都非常看重一个企业的竞争壁垒。那么在新能源板块里面，我们觉得竞争壁垒最强的其实是它的电池。

大家不要觉得电池看上去比较同质化，实际上电池是一个很有壁垒的行业。不同家的电池，它的配方首先是不一样的，其次电池它是非常讲究它的稳定性。

汽车厂家在选择电池的时候，对价格其实不敏感，最看重的其实就是它的品质。

电池产品的差异化很大，不同企业的电池稳定性、配方都是不一样的，差异性能够带来长期的竞争壁垒，可以使得企业获得超越竞争对手的利润。