“配置高手”陆彬： “夏花”会持续“绚烂”，不要急着离场，今年成长投资主线是智能电动汽车

论研判大势和资产配置，业内超过陆彬的人实在不多。

3年前，他是业内率先重仓新能源的基金经理之一。

2021年下半年，他又很早布局地产和传统能源，同时警示新能源估值压力。

2022年春，市场持续探底之中，他再次大声疾呼“珍惜难得的危机”，再次被后续行情验证。

本轮市场见底上涨后，他又持何观点，在最新的一场路演中，陆彬发表了他的最新观点，这当然值得关注。

精彩观点：

1、站在当前的时点，我们对三季度的观点就是“夏花绚烂”。

2、下半年市场会以优质成长为主线、价值股为辅，两者之间的“跷跷板”效应不会像上半年那么明显。

3、新能源行业正在出现对过去三年投资逻辑的重新认知，这个产业机会将持续到2025~2030年。

4、今年市场成长方向的投资主线已经非常清晰了，就是智能电动汽车。

5、价值类里面，会去关注券商为代表的非银板块，来作为价值方向的配置。同时，也会密切关注一些能源方面的公司。

01

三季度“夏花绚烂”

陆彬对三季度的观点，用一个词来形容，就是夏花绚烂。 

他表示，三季度市场会看到经济的恢复，自下而上和行业层面有不少乐观的数据表现。复苏会遍及房地产行业、基建、制造业行业。

同时，不管是货币政策，财政政策在三季度持续的发力，整个外部的环境比较友好。

之前二季度或者一季度，大家一直比较担心的海外的加息预期，在海外市场出现一定的调整，释放了不少的风险。

所以他总结，三季度市场面临比较好的外部环境。

通过二季度的市场的波动和调整，站在7月初，他清晰的看到了，智能电动汽车会成为今年市场的一个主线。

市场外部环境比较友好，同时市场主线明晰的，他认为三季度的市场可能“夏花绚烂”。

02

“跷跷板”不会那么明显

今年年初，陆彬的观点是价值回归和优质成长。从过去半年市场的演绎，观点是得到了验证的。

一季度，价值股超额收益会比较明显；二季度，成长股收益比较明显。

在3月份的时候，他又明确提出2022年后续市场主线是优质成长，这个观点（目前）并没有发生变化，他认为下半年市场的主要的机会就在优质成长。

但是他补充，下半年，他认为是以优质成长为主线、价值股为辅，两者之间的“跷跷板”效应或者是风格之间的差异并不会像上半年那么明显。

最重要的是，下半年不是在挑要去投资哪个风格，最重要的就是要看到，哪些有可能在价值里表现占优，哪些可能是成长股的主线。

03

价值方向关注非银和能源

陆彬强调，下半年，更重要的就是在风格里面选到机会更大的或者是空间更大的方向。

在价值类里面，他会去关注券商为代表的非银板块，来作为价值方向的配置。

同时，他也会密切关注一些能源方面的公司，因为这些公司现在的估值非常低。

04

新能源预期大幅上修

陆彬认为，新能源行业是产业性的机会。在2019年年底到2020年初，他就曾，这一次的新能源的产业机会可能是类似于10年前的智能手机的一次大的机会。这一个产业趋势会一直延续到2025年以后，或者是到2030年。

产业趋势非常明确，行业空间非常大，渗透率持续的提升，所以他对于新能源行业基本面观点非常明确，这是3~5年的大的产业机会。

他进一步表示，当前对于新能源行业的判断，与过去三年可能又发生了一次比较大的变化。

三年前，他提出这是从“0~1”的过程，大家慢慢的认识到了新能源行业从国内的可能200万的销量，慢慢的可能会超过1000万辆的销量。

今年整个新能源行业最大的一个变化是，以前对于2025年的核心假设是，中国2500万辆汽车和全球的2500万辆新能源汽车。但是今年有越来越优质的新车型，更多的客户体验，对于2025年以后，可能会较之前的2个“2500万辆”(预期)，大幅的上修。

他认为，全球可能是8000万汽车的销量。可能会把从0~1的新能源汽车渗透率的提升，确认到可能未来全球的新能源汽车的渗透率可能至少会超过50%。

05

今年的成长主线就是智能电动汽车

陆彬表示，新能源行业的大幅的上涨，往往很多客户都会觉得风险在快速的积累，（如果）大幅的下跌，又觉得整个行业的需求可能会出现问题。

其实整个产业的趋势没有变化。当前随着整个投资的主要的逻辑发生了变化，他认为新能源行业今年的持续性会比较强。

到了7月份，他认为，今年市场成长方向的投资主线已经非常清晰了，就是智能电动汽车，他认为这一块的行情是可以持续的。

至于这里面的各个环节，就是刚才这6个字，智能、电动和汽车。这是他今年后面在成长方向里面看好的主线。

06

医药关注两个方向的变化

至于医药方向，他也在密切的关注，主要是在密切的关注国内政策的变化和国际政治关系的变化。

因为这两者主要的驱动和变化会大幅影响到不少医药权重公司基本面的变化。

他也看到了最近一两周的医药整个板块的反应。他认为，市场总是会比较早期的去反映这些变化，可能因为整个现在市场的环境还比较好。

他认为，医药行业的风险溢价，行业的估值，同时叠加对于行业国内政策和国际关系之间的变化，（值得）密切的去关注医药行业的投资机会。

陆彬表示，（医药）明确的右侧的投资机会，可能要清晰的看到这两个方向里出现其中一个明确的变化，这会给医药板块会带来一次大的机会。

07

半导体要把握拐点机会

半导体是过去几年大家非常关注度非常高的行业。从去年7月份开始，半导体板块调整的幅度也比较明显的。

这个行业的国产化，行业空间毋庸置疑。他在等待未来几个季度半导体行业会不会出现一次拐点。

他介绍，大概率三季度和四季度，是这个行业景气或供需关系，相对有分歧或者是比较一般的时候。

他在密切的关注行业里面的贝塔机会，希望能够看到从行业的负贝塔回到中性的贝塔，同时在关注一些具有内生产品力或者是渗透率提升的半导体公司。

他表示，未来几个季度，一方面要结合投资的预期来把握，另外一方面也要提基本面的拐点来把握。

他大概率认为，未来半年到一年里面，可能会出现一些周期上的明显变化，再叠加这个行业是长期大成长、高弹性的行业，未来半年到一年，把握拐点可能会带来不少的投资机会。

08

TMT估值已有吸引力

陆彬介绍，TMT行业，不管看5年和10年，当前的估值属于历史基本上最便宜的时候。

但是行业也存在着自己内生的一些原因。

不管是消费电子的渗透率已经接近饱和，还是半导体、计算机行业，因为政府采购的一些原因，的确行业也处在一些变化的过程中。

他认为，不少TMT，尤其是电子、计算机里，很多公司的估值已经具备非常大的吸引力。

同时，他也在看消费电子或者是计算机一些行业的基本面的变化，大概率倾向于认为，三季度会看到了基本面的拐点。

09

周期两大方向都有机会

周期板块主要是分为能源和经济强相关的两大方向。

今年以来能源方面价格高企。陆彬认为，下半年应该会有持续的超额收益。

他并不会去预测能源价格的大的拐点，越是偏大宗的、越是跟地缘关系相关的一些变化，他越不会去做主动的预判。

当没有看到这些明确的变化之前，他认为能源方向尤其是油气煤相关的这些行业，超额收益是可以持续的。

而且，他不仅看到了盈利的持续性，当前的估值，包括分红率都是比较有吸引力的。

同时，周期行业里面有很大一部分是跟国内经济相关性比较强的周期品。

他认为，下半年地产的月度数据和基建的数据都会环比持续的提升，同时看到钢铁、电解铝等一系列的强周期的行业，不管是估值、相对收益，还是二季度盈利的分位数，相对属于历史偏低的位置。

陆彬表示，随着持续的经济改善，很多微观数据也持续得到验证，这类与中国经济国内经济强相关的，现在预期非常低、估值非常低，同时二季度盈利非常低的行业可能会迎来机会。

10

港股后续优选基本面拐点的公司

年初以来，陆彬对港股的观点是比较明确的。

不管是从风险溢价的角度，风险补偿的角度，还是港股的一些权重公司、龙头白马公司的基本面的角度来看，（是有机会的）。他在不少可以投资港股的基金，配置了不少的港股公司。

考虑到极端悲观的估值已经得到了修复，后续会密切去优选基本面会有明显变化和拐点的公司来做投资。

11

“让子弹再飞一会”

对于未来一段时间的投资，陆彬引用了一句电影台词，“让子弹再飞一会”。

市场见底反弹，投资人的通常心态可能是好不容易回本了，急于卖出兑现。

但基于他对三季度市场的观点，同时对行业的判断，他的建议是“让子弹再飞一会”。

他认为三季度的市场是有机会的，成长风格方向的一些主线，偏价值方向的部分行业，不管是从基本面的角度和估值的角度，都有较多机会。

这个时候，值得按耐住心神，继续保持一些时间。

来源：资本深潜号 作者陈嘉懿 编辑袁畅。