日本央行若放弃收益率曲线控制，对全球市场有何影响？（组图）

Saravelos指出，有鉴于此，日本主权债券的收益率已经开始试探、甚至突破日本央行设定的上限。

他表示，目前只有少数几批有资格被日本央行回购的10年期日本国债的收益率仍低于收益率曲线控制政策所设定的上限。受到严格控制的日本国债市场中其它领域似乎已经摆脱了这些限制，至少在某种程度上是这样。

即使在今年美元兑日圆飙升的情况下，黑田东彦仍拒绝在收益率曲线控制上做出让步，一再坚持日本央行将等到通胀率确实超过2%的目标，然后才可能会考虑改变政策。

今年年初以来，日圆兑美元下跌了近30%。

据FactSet慧甚数据，上周发布的经济数据显示，日本9月核心通胀率升至八年新高。

核心物价同比上升3%，日本这个全球第三大经济体的通胀率似乎终于超过了日本央行2%的目标；此前几十年来，日本一直难以让经济摆脱通胀低迷的困境。

日本财务省曾试图通过直接干预汇市来支撑陷入困境的日圆。市场策略师说，主管部门还警告称，将不再公开宣布干预措施，以试图最大限度地发挥其他策略的影响，如口头干预和“汇率检查”，“汇率检查”即财务省向汇市交易商询问美元兑日圆的汇率，以试图在无需部署任何资金的情况下影响汇率走势。

据JST Advisors的创始人兼首席执行官Jon Turek称，日本央行会议周五结束时，投资者将仔细关注央行经济学家将发布的最新一批宏观预测，观察是否有迹象表明他们在自己的预测数据中纳入对更高通胀的预期。

这些宏观预期是日本央行最接近美联储“点阵图”的东西；“点阵图”是美联储高级官员对未来数月和数年联邦基金利率预期的汇总。

渣打(Standard Chartered) G10外汇策略全球主管Steve Englander表示，可以肯定的是，无论何时日本央行决定放弃这种管控，都需要谨慎行事，以避免在全球债市引发震荡。

Englander说，如果日本国债收益率迅速回升到更契合市场的水平，就有可能引发“英国央行式的冲击”。

Englander说，有一点几乎是肯定的：任何代表日本央行放弃收益率管控的迹象都可能刺激日圆兑美元显著走强，或许其他亚洲货币也会连带上涨。

Saravelos在他的报告中提到的另一点是，如果日本继续试图通过抛售包括美国国债在内的大量外汇储备来支持日圆，则可能会适得其反、将美元推得更高，因为美元会随同收益率上升而走强。

Turek和Saravelos都指出，日本若试图通过抛售外国资产来支撑日圆，则可能会使美国国债收益率上升，从而带来适得其反的效果。

Saravelos说，为何依靠直接干预汇市来支撑日圆可能会“徒劳无功”，这就是其中一个原因。

但这并不意味着日本央行持这样的看法。截至目前，日本主管部门在日圆大幅贬值的情况下一直立场坚定。Turek说，如果说他们最近的干预尝试对投资者有什么启示的话，那就是日本央行没有一个明确的“底线”。

日本官员似乎只是想确保，日圆若进一步贬值，要以相对有序的方式下跌。