那个曾在顶部喊“快跑”的人，如今喊底了（组图）

又有大佬发声“底部”，

他就是杨东。杨东是谁呢？兴全五绝中的“中神通”，也是兴全基金的前任总经理。2017年奔私，成立资产，任董事长。

纵观杨东的职业生涯，曾多次在市场关键位置发声。第一次是2007年10月16日，当天刚好是那轮牛市的最高点，6124点，他发了《致基金持有人的一封信》：“A股泡沫化程度已经相当高了”，“今天市场上出现的种种疯狂现象，都让我们为A股明后两年的表现表示担心”。

第二次是在2015年，他操刀让兴全旗下基金在一季报中集体提示风险：“绝大多数公司的股价已呈现泡沫，中小创更是泡沫严重”，“不得不开始考虑泡沫可能很快会再一次破灭，由于杠杆资金的进入，这一次股价崩溃对投资者的伤害可能超越2008年”。

因为两次高位提示风险，杨东也被称为“良心基金经理”。2020年3月，疫情底的时候，这位良心基金经理曾发声提示底部：

“我们觉得将来指数3000点以上，大概率是看得到的。如果是这种情况，这次下跌得越多，对将来是越有利。”之后，市场触底反弹。而刚刚过去的周末（沪指逼近2900点），他又发声提示底部了：“我觉得又到了一个把握好周期的关键时点。只要有耐心，每隔几年都会给大家提供不错的机会。”

“这个市场明年肯定是有明显的改善的，但是改善到什么程度，要看情况，但总体我们判断现在处于底部区间。”

其实，最近发声看好市场的基金经理不在少数。曾经1个月亏光丈母娘一年退休金的盛丰衍也发微博了，“无论是比较沪深300指数pe倒数和十年期国债收益率模型，还是wind全A指数与中国M2比价模型，A股都到了历史上估值分位数非常低的位置”，“

今天一部分人不理性的抛售是未来另一部分理性人收益的来源”，“上证指数跌破2900点，又是一个值得异常乐观的时点。我又该给丈母娘打个电话了”。

盛丰衍用的就是“股债性价比”模型，计算公式是这样的：

1 / 沪深300市盈率 - 中国10年期国债收益率历史数据显示，股债性价比超过6.2的位置通常对应着市场底部。2014年、2016年初、2018年底、2020年3月，股债性价比都超过了6.2。

今年4月份的反弹，股债性价比也很接近6.2。这一次，股债性价比已经达到6.77，绝对的底部区域。

不过，也有人提出了不一样的观点。当前中美经济并不同步，美债收益率一路走高，但中国10年期国债收益率却持续在底部徘徊。

如果把计算公式中“中国10年期国债收益率”换成“美国10年期国债收益率”的话，2014年、2016年初、2018年底、2020年3月，那几次底部，股债性价比都超过或者接近7.5，A股的性价比比较高。

但今年4月份和现在，用“美国10年期国债收益率”计算的股债性价比都只有5左右，目前的底部还不坚实。

说到底，还是要看美联储的“脸色”。那美联储加息拐点什么时候出现呢？广发证券的首席经济学家郭磊曾给出过一个思路，

（1）美联储的加息极限可能是百分之四点几他是怎么算的呢？美联储主席鲍威尔曾这么说过：“美联储实际政策利率的目标大致为1%”。实际利率 = 名义利率 - 通货膨胀率也就是说，美国名义利率要比通货膨胀率高1个点左右。别看美国今年通胀比较高，8%左右。但通胀是个同比概念，是拿今年的物价除以去年的物价得出来的一个数据。

明年，即使美国物价进一步上涨，但只要涨幅没那么快，通胀率就会下来。事实上，国庆节前，OECD（经合组织）已经对美国明年的通胀率做出过预测，3.5%。也就是说，美联储大概会把利率加到百分之四点几的一个水平。当前，美联储已经把基准利率加到3%-3.25%，11月、12月还可能分别加息75个基点（0.75%），剩余的加息空间其实已经很有限。

（2）现在博弈美联储加息拐点为时尚早虽然可以预期美联储剩余加息空间有限，但此时博弈美联储加息拐点仍为时过早。原因有2个：

1）美国就业数据好、

2）美国零售数据也好，也就是说美国经济状况还不算太糟糕，在这个条件下博弈美联储加息拐点胜率不高。所以，郭磊的态度是：从胜率角度看，尚有待观察，但从赔率的角度看，目前已经到了价值开始凸显的位置。