贝恩资本等机构都在悄悄押注百亿中风手术赛道！（组图）

医疗健康科技领域的发展，离不开技术驱动、资金驱动、临床需求驱动三位一体。

具有创新性竞争优势的美国医疗器械公司Imperative Care正是在这三位驱动下高速增长的企业，其创始人曾“孵化”并完成16家医疗科技公司投资的退出。

Imperative Care在2021年D轮投后估值为12.6亿美元，为博满澳财于2020年参投的汇桥资本(ABG)全球医疗科技基金的底层项目之一，助投资人率先抢占优质标的。

「投个独角兽」是澳财推出的公司研究系列，锁定一级市场资本狂潮中值得关注和研究的优质公司，可能成为独角兽的伟大公司，深度拆解其商业模式及市场价值，助力投资决策。本篇为第2篇。

全球老龄化趋势下，中风正在成为第二常见的疾病死亡原因，而中风发病的毫无征兆和病后极高的死亡率和毁灭性，也让不少人闻“中风”丧胆。

目前在中风患者中，80%的病例为缺血性中风，在美国和欧洲，缺血性中风的潜在市场机会很大，共有30万可处理的患者。而动脉内膜切除术是治疗缺血性中风的主要手段，血栓抽吸术在美国的渗透率只有25%，而世界其他国家的渗透率更低。

从现状看，缺血性中风手术市场有着明显的市场缺口：

• 不断增加的患者数量和患病致死风险

• 中风手术技术渗透率低，空间大

公开数据显示，2021年，全球缺血性中风手术的市场规模为20.8亿美元，预计到2035年市场规模将达到72.6亿美元。

巨大市场规模也引来了资本的关注，包括贝恩资本在内的一些世界顶级风险投资公司纷纷押注一家名为Imperative Care的中风护理创新企业。截止2021年7月D轮融资后，公司投后估值为12.6亿美元，是医疗科技领域的热门企业。

在澳财投研看来，Imperative Care能够受大资本青睐，其竞争优势有两点：

• 独特创新技术，抢占市场份额，公司规模及收入未来可期

• 创始人商业化能力强，在医疗科技领域有多次成功创业经验

2019年，该公司产品获得FDA批准，正式进入商业化临床应用。自2020年开启商业化至今短短几年，其Zoom 88 产品已在治疗缺血性中风的血栓吸除市场中抢占了近20%的份额，为公司带来了健康的财务收入。

最重要的是，Imperative Care的商业化进程还在加速。一方面通过收购和扩张完善在中风领域产业链；另一方面最新产品再次获得FDA批准并成功完成首例人体病例。

澳财投研认为，今年正是投资机构入手医疗领域优秀标的的重要窗口期。一直以来，医疗健康赛道都备受追捧。自今年开年以来，“生命科学与医疗健康”的潜力被加速释放——高瓴资本独家重仓医疗健康共享实验室、淡马锡独家投资一家手术机器人公司……等等投资交易，十分活跃。

深度分析Imperative Care这样的医疗健康领域“独角兽”，有利于投资者们清晰理解百亿中风手术赛道背后的机遇。

Imperative Care为博满澳财参投的汇桥资本(ABG)全球医疗科技基金的底层项目之一。如果您正在寻找医疗独角兽企业的投资机会，现在就扫描下方的二维码，与博满澳财专业投资顾问直接取得联系。

01

硅谷创业"老炮"再出发

“孵化式”创业思路，是Imperative Care 创始人 Fred Khosravi独特的创业标签，是世界知名医疗科技创新企业家。

作为医疗器械赛道的“常胜将军”，在过去的二十多年中，Khosravi曾创立和任职于23家医疗科技公司。1999年-2018年间，其成功“孵化”并完成16家医疗科技的投资退出，项目总融资额超过7亿美元，项目总价值超过30亿美元，妥妥地创业“老炮”。

Imperative Care董事长兼首席执行官Fred Khosravi 来源：网络

在目睹了中风对他自己的家人造成毁灭性的影响后，Khosravi认识到，市场迫切需要新技术来改善中风护理，他希望开发可以改变中风患者生活的创新性医疗设备。

过去的二十多年间，他参与的医疗公司大部分与缺血性中风的治疗和预防相关，这也为他的新一轮创业积累了经验和技术。同时，他是200 多项美国和全球授权专利申请的发明人或共同发明人，涉及独特和新颖的医疗设备。

而Khosravi所经手的公司也带着浓厚的个人风格。每次创业，他都会为公司组建“豪华配置”团队，并在团队里招募具有上市经验的人才，保证公司发展具备不断可裂变的商业模式。

在Imperative care的创始团队中，CFO Matthew C. Garrett拥有20多年医疗科技财务经验，曾任职纳斯达克上市公司iRhythm Technologies首席财务官，帮助其完成上市。此外，在公司董事会成员中也有多位研究血管神经外科的专家团，加深了公司的专家储备厚度。

02

收购+裂变，加速商业化进程

在世界范围内，中风是第二常见的疾病死亡原因。根据WHO数据，2019年全球5540万疾病死亡疾病中，11%的人死于中风（约610万人）。而在中风患者中，约20%的病例为出血性中风，约80%则为缺血性中风。

Imperative Care所面向的，正是缺血性中风手术市场。

缺血性中风通常是由于血栓堵塞血管所致，很多人前一天还在在正常生活，突然的中风就会使他陷入死亡的威胁，并遭受痛苦的折磨。“一次性脑缺血发作”的病人如不经过正规治疗，在此后的3-4年内将有45%发展成为脑卒中。因此，缺血性脑血管是当今威胁人类的最大的恐怖“杀手”之一。

因为有着强大的创始团队，Imperative Care一经成立就搅动了业内本不平静的水面。

缺血性脑血管病的外科治疗，即动脉内膜切除术是战胜缺血性中风的主要手段，Imperative Care 的Zoom 系统的主要功能就是抽吸堵在脑干血管中的血栓。

这个系统由4个部分组成，其中，Zoom 88 通路导管是目前最大直径的脑通路导管；Zoom 抽吸导管则用于抽吸患者脑中的血栓；Zoom Pump 压力泵为抽吸过程提供动力，并控制手术过程；Zoom Pod无菌血栓捕获器可以第一时间反馈血栓吸取情况。

图解：Zoom系统四大组成部分

值得注意的是，相比于市面上主流的平面设计，Zoom的倾斜式设计（TRX Tip）让设备吸力增加 15%，这种设计血栓不容易堵塞在设备进口，同时一次性吸收成功性高，血栓不易破碎。正是这种独创的设计，让该公司拥有了更大的竞争优势。

图解：Zoom的斜面创口设计

此外，Zoom POD是世界上唯一的无菌情况下的血栓捕获装置，这种装置让手术全程都处于无菌环境，患者更安全，同时可以整合到抽吸设备上，保证现有设备的抽吸能力。医生可以立即看到从病人脑内抽出的血块，确认血块的捕获，对手术的控制能力加强。

目前公司核心产品（通路导管，血栓抽吸导管）均已获得FDA认证，在美国等近百个国家，只有通过了FDA认可的材料、器械和技术才能进行商业化临床应用。

目前，美国有15万人符合治疗条件，但只有4万病人得到了有效治疗。以Imperative Care的血栓抽吸的平均价格3200美元进行计算，目前美国和欧洲两地的总市场规模约为10亿美元。

考虑到美国血栓去除手术的渗透率只有25%，市场规模存在巨大的增长空间。

据公司披露的财务数据显示，Imperative care于2020年开启商业化，2021年同比增长300%，势头猛进。

在澳财投研看来，虽然Imperative care目前规模仅为行业第三，但与行业头部企业相比却有着差异化的竞争，以及更快的增长能力。

目前中风护理行业内第一的公司是Penumbra，该公司主要采用血栓抽吸术采用平面设计，Imperative care是斜面，平面吸力则不如斜面大。行业内第二的公司Inari，机械取栓术可能会造成血栓破坏不能完全取出的风险，并且有损伤血管的风险。

这也让Imperative care的技术有着更广阔的受众群体。两年的商业化时间里，Zoom 88 已经在治疗缺血性中风的血栓吸除市场中抢占了近20%的份额。

除了完善自己核心产品血栓抽吸装置外，Imperative care也在加速裂变，通过横向收购和纵向扩张的方式完善自己在治疗中风领域的产业链。

2021年，Imperative Care全资收购一家做外周（除脑部外）血管血栓清除公司（Truvic Medcial）。公司产品Prodigy血栓切除系统计划2023年初在美国开启商业化，有助于提高Imperative Care的营收能力。今年2月，宣布分拆一家做数字健康的公司Kandu Health，专注于帮助患者中风后的康复治疗。

由此可见，虽然Imperative Care规模排第三，但仅靠四年就实现产品商业化，同时利润增速也比竞争对手更快，足可以预见未来潜力。

03

医疗行业 "跌出来"的投资机会

因为创始团队娴熟的商业化运作能力和公司核心产品在行业中的绝对竞争力，Imperative Care自创办以来，获得了包括贝恩资本在内的一些世界顶级风险投资公司的大量投资。

2020年，该公司宣布在贝恩资本和汇桥资本 —— ABG领投的一轮融资中筹集了8500万美元，这笔资金将用于支持公司旗舰设备 Zoom Aspiration System 的商业发布。随后于2021年7月宣布完成2.6亿美元的D轮融资，投后估值为12.6亿美元。

不过相比之前几年的投资力度，2022年医疗健康赛道明显遇冷。对投资机构来说，医疗健康是一个大赛道，创新药、精准医疗、高值耗材、IVD诊断、第三方服务、医院诊所、医疗数字化等，仍是比较活跃的投资领域。

今年，在业内看来，医药板块在疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。后疫情时代，医院医疗服务服务的常态化，外科手术疫情后有望看到持续恢复，心脏介入、眼科耗材和骨科耗材会成为投资的热点领域。

据澳财分析，今年也正是投资机构入手医疗领域优秀标的的重要窗口期。医疗器械指数2021年同期至今跌幅为25%，未来还将迎来触底反弹的机会，所以当下也是抄底医疗器械公司的最好时机。

从大环境来看，人口老龄化趋势日趋严重，WHO预计到2050年，60岁以上人口数量将达到22亿，占比从12%增长到22%，在老年人中，有超过半数老年人患有高血压，高血压是中风的主要病因之一，将使中风风险增加2-6倍。

Imperative Care的核心技术将为越来越多步入老年生活的人们带来更多希望和保障，医疗行业也期待一个新星诞生。

而从公司投资来看，Imperative Care也有着清晰的退出路径，ABG 预计2024年公司完成IPO。

澳财投研预计，Imperative Care在今年第二季度随着市场规模的进一步扩大将带来公司营收增长的进一步确定，同时，宏观形势也更加明朗，将成为资本入手公司的最好机会。

澳财投研观点

Imperative Care为博满澳财参投的汇桥资本(ABG)全球医疗科技基金的底层项目之一。

总体而言，Imperative Care Inc. 是一家在中风护理领域产生重大影响的公司。凭借其创新设备、对临床研究的高度关注以及顶级投资者，该公司已准备好在未来几年继续取得成功和增长。