天齐锂业1.36亿澳元买锂矿，深挖中国“千亿锂王”在澳布局（组图）

从15亿到千亿，天齐锂业澳洲十年布局

中美资本齐下场，双分“澳锂”天下

吸引中国资本在澳洲布局背后原因

锂矿资源，企业需要两点战略考量

“拐点将至，锂价要暴跌！”这样的说法最近成为市场的一大关注点，包括花旗、高盛在内的一众机构均预言锂矿价格将周期性见顶，一派山雨欲来风满楼的气氛。

图解：跌幅超过16%，目前仍高位，但降温趋势显现

在此背景下，时隔多年，中国的“千亿锂王”天齐锂业再次对澳大利亚锂矿“加仓”。

1月9日，天齐锂业发布公告称，旗下在澳子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd （下文简称TLEA）将出资1.36亿澳元，收购澳大利亚的锂勘探公司Essential Metals Limited (ASX: ESS)100%的股权。并给出了每股50澳分的现金报价。

该报价相当于对Essential Metals1.36亿澳元的估值，较其上一交易日收盘价溢价45%，较过去一个月的成交量加权平均价高出45.7%。

“加仓”的背后，天齐锂业其实已在澳深耕十年。

早在2012年，天齐锂业就开始布局全球品位最高、成本最低的锂矿之一的西澳Greenbushes锂辉石矿山。显然，现在这一矿山已经不能满足在“锂王”的胃口。

此次天齐锂业出手收购的Essential Metals，其拥有的Pioneer Dome锂矿项目的资源总量达1120万吨，虽然预计2025年之后才会投产，但天齐锂业拥有充分的实力加快这一进程，此次收购，也将进一步帮助其扩充锂矿资源储备。

为什么天齐锂业选择在此时出手买入澳大利亚锂矿？到底是什么吸引国际资本纷纷布局该领域？本文将就这些问题进行详细解读。

在澳深耕十年，

锂王实现“自给自足”

如同前文所述，深谋远虑的天齐锂业早在十年前就开始布局全球优质矿石锂资源和盐湖提锂资源，目前在全球拥有五大矿产储备，包括三大锂矿和两大盐湖（下图）：

从这五大锂资源矿产地的运行状况不难看出，天齐锂业最新计划收购的澳大利亚Pioneer Dome锂矿由于开采时间较短（Essential Metals于2017年获得该锂矿项目的矿业权），处于前期的勘探阶段。

可是天齐锂业位于中国的锂辉石和盐湖资源则分别在2012年和2014年便拥有了开采权，如今却仍处于勘探中，这是为什么呢？

给出答案前，我们先来分析一下天齐锂业在海外的扩张步伐：

在2010年上市之前，天齐锂业并未布局任何锂矿资源，是一家主营锂化工产品的中游企业。不仅如此，加工锂产品的所有锂辉石原料全部来自Talison Lithium这家公司，而锂辉石采购费用正是天齐锂业产业链中成本占比最高的一部分。

值得一提的是，Talison Lithium是全球最大的锂开采运营商，2021年所产锂精矿产量占市场份额高达38%；同时还是全球第二大的电池级碳酸锂供应商。因此，一旦Talison Lithium的供应掉链子，天齐锂业就会陷入非常被动的局面。

雪上加霜的是，当时手握美洲两大盐湖的全球锂化工巨头Rockwood突然宣布，要收购Talison Lithium。若交易成功，天齐锂业日后的发展便极为受限。

外忧内患之下，天齐锂业选择背水一战，高价收购Talison Lithium的19.99%的股份，成为了第二大股东，使用一票否决权成功拦截了收购计划，并于2014年完成对其51%股权的收购，把西澳的锂辉石矿山Greenbushes纳入囊中。

Greenbushes是全球探明品位最高、储量最大、产量最高的锂辉石矿山，已开采超过25年，预计至少再运行20年。

除此之外，Greenbushes的生产成本远低于行业均值，是全球成本最低的锂辉石主要生产商之一。

据天齐锂业半年报披露，按可持续成本（CIF中国）计算，锂精矿生产商的生产成本高于386美元/吨，而Greenbushes 2021年的成本仅为271美元/吨，充分确保了天齐锂业获得稳定的低成本优质原料，提高锂盐生产的运营效率。

也正因如此，天齐锂业在同一时间拿下的四川雅江措拉锂辉石矿，直至现在都无规划产能产量，而是作为公司在中国的资源储备。

当然，天齐锂业的海外扩张之路也非一帆风顺。

2020年底，此前高杠杆参股智利矿业化工（SQM），使得天齐锂业突然爆出百亿债务危机，迫使其“卖矿求生”、寻找外援。

TLEA原本是天齐锂业位于澳大利亚的全资子公司，专注于开发和运营澳大利亚的锂资产，但为了解决这场债务危机，天齐锂业以增资扩股的方式，引入了澳大利亚本土清洁能源矿产商IGO Limited (ASX: IGO)，交易后天齐锂业持有TLEA 51%的股权，而IGO的全资子公司则持有49%的股权。

值得注意的是，除了锂矿资源外，TLEA在澳大利亚还拥有Kwinana氢氧化锂精炼厂100%的股权。Kwinana不仅是全球首批全自动电池级氢氧化锂工厂之一，同时也是澳大利亚唯一一座建成的电池级氢氧化锂加工厂。

Kwinana氢氧化锂精炼厂，图/IGO官网

Greenbushes和Kwinana直接构成了一条垂直整合的产业链——从Greenbushes开采并加工的的化学级锂辉石精矿原料可以直接由Kwinana生产下一阶段的电池级氢氧化锂。

这也就是为何在2020年一度传出天齐锂业要彻底“割爱”TLEA，但最终公司还是经过艰难谈判引入IGO这个战略投资者，极力保住公司对TLEA的部分股权。

因为，通过对澳大利亚矿业资源的掌握，天齐锂业得以建立国内外完整产业链，垂直整合的业务模式使天齐锂业从当年资产仅15亿元的小公司，成为了中国唯一一家实现锂精矿100%自给自足的生产商。

中美资本齐下场，

双分“澳锂”天下

哪怕陷入困境，也要在自己的产业布局中保留澳大利亚矿业公司的股权，从天齐锂业的选择中，可以看出澳大利亚在全球锂矿资源布局的重要地位。

事实上，不仅是天齐锂业，其他中国资本也纷纷在澳布局锂矿资产。中国另一家“千亿锂王”赣锋锂业、动力电池龙头宁德时代和进军新能源的车企长城汽车，都通过参股Pilbara Minerals Ltd (ASX: PLS)的形式，朝Pilgangoora的锂矿项目迈进了一大步。

除了直接参股外，还有一些企业选择包销的形势与澳大利亚本土矿商合作，例如四川雅化集团就和澳大利亚的Galaxy Resources Ltd (ASX: GXY)签订了锂精矿的承购协议，以降低原材料的采购成本。

然而，中资并不是澳大利亚锂矿资源的唯一布局者，美国的资本也在大肆买入。

全球最大的锂生产商美国雅宝公司Albemarle Corporation (NYSE: ALB)和Mineral Resources Ltd (ASX: MIN) ，成立了合资企业MARBL Lithium Joint Venture (MARBL)，共同持股开采上游的Wodgina锂矿，该矿是世界上锂资源量最丰富的已知硬岩锂矿床，预计生产寿命超过30年。同时，雅宝与天齐锂业也有业务交集，品位最高、锂矿石储量最大的Greenbushes由天齐锂业（51%）和雅宝（49%）通过Talison Lithium共同持有。

与天齐锂业的布局相似，除了抢夺顶级锂矿资源外，雅宝还通过MARBL与MIN在西澳合资建造中游的氢氧化锂加工厂Kemerton，原料供应则来自于雅宝从Greenbushes开采的锂辉石，合资企业生产的锂产品也由雅宝独家承销。

虽然天齐锂业还通过SQM间接持有另一座锂矿山Mt Holland的部分股份，但其锂矿石储量仅为9,420万吨，与Greenbushes（16,007万吨）和Wodgina（15,190万吨）相差甚远。

由此可见，天齐锂业在澳洲上游锂矿资源的布局还是略逊于雅宝，但在中游的锂产品加工中则已经抢占了先机，两家公司可谓是势均力敌。此次天齐锂业收购ESS的举措，也是在为自身在澳洲锂矿行业内的话语权加码。

是什么吸引了中国资本来澳洲逆势布局？

全球高品质的锂资源主要分为澳大利亚的锂辉石提锂和南美地区的盐湖/卤水提锂，尽管智利为全球第一锂储量国，但澳大利亚稳居全球第一大锂产量国。

现有的锂资源供应量中，有超过一半来自西澳的锂矿山；剩下的不到一半中，26%由智利的盐湖提锂制成，14%来自中国。

澳大利亚能实现全球最高产量主要是因为其锂矿的主要产物为锂辉石，相较于“南美锂三角”主产的锂盐，以硬岩锂辉石矿为主的澳大利亚在开采方面有更显著的优势：

一方面锂辉石精矿产出的质量比锂盐湖提锂质量高很多，更容易产出浓度高的锂，品位优于锂盐；另一方面，锂辉石矿的项目周期较短，一般为3-5年，而锂盐湖项目需7年左右时间才可以投入生产。

前文提到因受收购Talison Lithium的影响，天齐锂业选择将四川雅江措拉作为储备锂矿资产。

不仅如此，在中国储存量最高的盐湖提锂资源之一——西藏日喀则扎布耶盐湖的禀赋极高，是全球镁锂比最低的优质含锂盐湖，却也被天齐锂业作为资源储备。背后主要原因则是青海西藏地区海拔高，受制于高原地区生态环境脆弱，开采利用条件较差，加之水电等基础设施配套不足，生产成本居高不下。

尽管中国还有江西和湖南地区独具优势的锂云母储备，但当前研发这种创新型的锂盐提取技术仍处于探索阶段，高成本使得该技术的增长成效有限。

上述种种限制，也促成了天齐锂业，乃至中资企业把澳洲当成了最重要的锂资源来源地。

而美国方面，虽然南美对其而言，地理位置更近，美国每年也从智利等国进口了大量盐湖锂资源。但由于南美国家的产能远低于澳大利亚，加上锂辉石精矿品位更好，让美国也不愿意放手澳大利亚的锂矿资源。

写在最后

据统计，当前中国锂资源的自给率约为30%，中国市场可分的蛋糕份额还非常充足。因此，如天齐锂业本次收购这样对头部资源的掌握，也是中资企业想要抢占更多份额的关键所在。就资源本身而言，企业需要对以下两点战略进行重点考量：

生产原材料是选取锂矿石、锂盐湖还是锂元母？

生产地址是选择国内丰富的盐湖和锂云母、还是澳大利亚的锂矿山、亦或是更远的南美地区优质盐湖？

总体而言，在锂的生产技术科技没有显著性突破之前，澳大利亚锂辉石矿产的优势仍较为明显。

另外，除了上文提到的优势外，考虑到地理位置的优越性（相较南美，澳洲距离中国更近），澳大利亚矿产中长期都将是众多中资锂原料企业抢夺的重点。通过战略投资和收购并购的方式，已经有越来越多的世界头部企业在积极参与澳大利亚的锂矿资源。

尽管，锂价在短期内出现了下调，但考虑到新能源产业的长期发展需求，在可预见的未来，相信会有更多的世界级资本布局澳大利亚锂矿，加速自身产业整合，实现降本增效。