观点：澳联储2月会议引关注，专家警告勿屈从政治压力降息（组图）

新南威尔士大学教授（UNSW）商学院经济学教授Richard Holden在《澳洲金融评论报》发表了一篇题为《澳联储不应屈服于政治压力而于2月份降息》的评论文章。

全文如下：

在联邦大选之前，澳联储可能只会召开两次董事会会议，第一次是在2月17日至18日，第二次是在3月31日至4月1日。

政府显然希望央行在其中一次或两次会议上降息。事实上，这也是政府当初上台时所压下的一个赌注。

然而，这两次并不会是普通的会议。

自3月起，澳联储新组建的货币政策委员会将加入会议，带来一些新的变化。目前的问题是，现有董事会是否会在最后一次会议上开启降息周期，还是会等到新委员会在收到额外两个月的消费者价格数据后再作决定？

这是一个前所未有的情况。因为在过去，我们并没有经历过央行治理结构的变化，因此没有现成的经验可供参考。

尽管现任董事会和新董事会的成员之间有相当大的重叠，但或许新成员加入和新委员会成立的目的在于推动新的讨论。因此，在新治理结构开始运作前贸然启动降息并不十分理想。

一段时间以来，一直有呼声敦促澳联储降息。随着通胀有所缓和，这种呼吁越来越强烈。目前市场普遍预计，下月会议的降息可能性约为75%。

同时，低迷的GDP增长数据（尤其是人均增长），也为澳联储在接下来的会议中实施0.25个百分点的降息提供了合理的理由。

然而，要做出降息的决定并不容易。首先，目前通胀水平依然偏高。

（图片来源：《澳洲金融评论报》）

11月的月度消费者价格指数（CPI）显示，年化经削减通胀率为3.2%，此外还需加上各种人为政府补贴的影响。经济学家Andrew Lilley估计，政府补贴让总体通胀率（headline inflation）减少了69个基点，使数字达到3%，核心通胀率则是3.3%。

曾经有专家表示，在制定利率时应该使用总体通胀率，而非经削减通胀率。

但是，尽管经削减通胀率可能无法完全反映实际消费支出的价格，它却是衡量潜在通胀的最佳方式，因为总体通胀率容易受到如政府补贴影响的波动。

澳联储预测今年晚些时候总体通胀率将达到3.7%，远高于目标区间的上限。尽管大家都希望通胀问题能早日解决，但仅凭主观愿望并不能战胜这场战斗。

更重要的季度通胀数据将于1月29日发布。这些数据较月度数据更为准确，澳联储董事会将在2月会议前参考这些数据。

（图片来源：网络）

其次，尽管GDP增长乏力，但劳动力市场依然强劲，失业率为3.9%，上周三公布的职位空缺数据也相当强劲。工资增长率为3.5%，考虑到没有生产力增长（短期内生产率亦无改善的迹象），增速恐会导致通胀加剧。

实际上，许多支持降息的人将GDP增长率作为理由，而非失业率，这显得有些奇怪。就在之前，他们还主张GDP并非衡量经济表现的最佳指标，相反应该关注失业率。

此外，澳联储不应在2月降息还有形象上的考量。

从财政部长Jim Chalmers的“粉碎经济”言论，到前财政部长Wayne Swan的攻击，以及一些与工党结盟的评论员很早就呼吁降息，毫无疑问，澳联储面临着降息的政治压力。

尽管澳联储行长Michele Bullock通常是对的，但这样的舆论环境看起来不太好。

这是否会适得其反，促使央行在大选前采取更慎重的态度？很有可能。

最坏的结果将是降息后通胀再度抬头，给资本市场和持有房贷的家庭带来不确定性，进而严重损害澳联储的信誉，使选举前的降息更像是出于政治目的。

在通胀方面取得的进展值得欢迎，但速度非常缓慢。考虑到仍存在相当大的不确定性，央行董事会可能也应该等到至少3月-4月的会议才考虑认真的降息。

下一组季度通胀数据将非常关键，通胀斗争尚未结束。

（Rayyan）