十七年筚路蓝缕，兴福电子的再跨越（组图）

历时超1年的IPO审核，湖北兴福电子材料股份有限公司（下称“兴福电子”）即将上岸。

1月3日，兴福电子宣布2025年1月8日开始初步询价，确定证券代码为“688545.SH”。

这一刻，兴福电子已经等待许久。

2008年7月，兴发集团、华星控股共同创设了兴福电子，深度布局湿电子化学品领域，在一种外资环伺的市场中杀出了重围，成为我国较早掌握电子级磷酸全套生产工艺的企业。

风风雨雨走过17年，如今的兴福电子业绩依然足具规模。

2021年至2023年，兴福电子的收入分别为5.29亿元、7.92亿元和8.78亿元，同期归母净利润分别为1亿元、1.91亿元和1.24亿元。

借助科创板的资本平台，兴福电子未来的表现正受到更多期待。

一方面，兴福电子的产品独具竞争力，尤其是电子级磷酸的市占率已位居国内第一梯队，先后获得中芯国际、华虹集团等知名半导体企业的认证；

另一方面，随着半导体产品库存去化，终端景气度的回升，兴福电子的业绩空间正在被打开。

行业复苏之际，上市只是兴福电子未来增长的新起点。

“通用+功能”两手抓

兴福电子的核心产品是湿电子化学品，应用场景涵盖了微电子、光电子湿法工艺制程等。

2023年，兴福电子的收入、净利润分别达到8.78亿元、1.24亿元。

斩获这一成绩并不容易，这要从湿电子化学品的产业背景说起。

湿电子化学品又被称为超净高纯电子化学品，对纯度要求极高，主要应用于集成电路、显示面板、光伏太阳能等领域产品的清洗、蚀刻等工艺环节。

但国外企业依靠先发优势在这一产业中占据较大的市场份额。

据中国电子材料行业协会披露的数据显示，2023年欧美企业、日本企业的湿电子化学品销售额占全球市场份额分别达到30%、27%。但中国大陆企业的市场份额仅为14%。

如此市场格局下，兴福电子凭借足具竞争力的产品杀出重围。

按照组成成分和应用工艺不同，兴福电子的产品可以分成通用湿电子化学品和功能湿电子化学品两大类。

兴福电子的通用湿电子化学品包括电子级磷酸、电子级硫酸和电子级双氧水等，应用于集成电路、显示面板。2023年创收6.38亿元，占比已超7成。

与功能性湿电子化学品相比，通用湿电子化学品的下游需求呈现强劲态势。

太平洋证券新材料分析师王亮等人指出，通用湿电子化学品需求远大于功能性湿电子化学品，占湿电子化学品总需求达到88.2%。

在通用湿电子化学品中，兴福电子的电子级磷酸已经实现规模化收益。2023年贡献了近5成收入。

这是兴福电子在行业内深耕多年的结果。

作为国内较早开展集成电路用电子级磷酸研发的企业，兴福电子自主开发并掌握了电子级磷酸全套生产工艺，可应用于工艺节点0.5um到14nm的逻辑、存储、功率器件等的芯片制造，基本上覆盖了国内所有主流集成电路晶圆制造厂商的各类芯片产线。

下一步，兴福电子计划在湖北宜昌新建“3万吨/年电子级磷酸项目”，预计投产后实际最高产量可达到5.3万吨/年，进一步适配集成电路行业的需求。

这都有利于兴福电子持续夯实在通用湿电子化学品的市场地位。

和通用湿电子化学品相比，功能湿电子化学品的工艺较为复杂，需要通过复配手段满足制造中特殊工艺的需求等。

目前兴福电子已开发了蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂5大类共60种功能湿电子化学品产品，可以满足中芯国际、长江存储等集成电路企业的不同需求。

兴福电子的蚀刻液已经实现量产，2023年销量达到1.03万吨，同期创收1.25亿元。

2023年开始，兴福电子的蚀刻液陆续获得了长鑫新桥、嘉兴斯达、格科半导体等下游客户的认证，这都给其业绩拓展奠定了基础。

行业进入顺风期

湿电子化学品的行业壁垒较高，对于企业的产品和供应等都有着严格的要求。

以集成电路用电子级磷酸为例，其对磷酸提纯工艺要求较高。从研发到正常生产需要数年时间，此后通过客户上线认证、到正式实现稳定供应还需要至少2至3年。

作为行业深耕者的兴福电子先发优势显著，技术指标已经走在行业前列。

早在2020年，兴福电子的电子级硫酸产品就已经达到行业最高等级G3级，领先于国内同行。此后在对产品进一步更新后，实际技术指标已高于G3级。

2023年，兴福电子的电子级硫酸产品市占率达到28.18%，较2021年提升了8.28个百分点，处于行业第一梯队。

随着兴福电子电子级磷酸及电子级硫酸产品品质不断提高，通过产品验证的集成电路客户增多，收入也在不断增长。

2021年至2023年，兴福电子的集成电路用湿电子化学品收入分别为3.16亿元、5.75亿元和7.07亿元，占比分别为61.82%、78.30%和82.26%。

值得一提的是，湿电子化学品在集成电路行业的国产化率有限——国内企业在集成电路用湿电子化学品领域的全球市场占有率仅为9%。

尽管2023年以来受到终端需求不足等因素的影响，兴福电子的下游半导体行业遭遇一定的挑战。但如今回暖迹象正在逐渐明显，这都为其未来业绩增长奠定了重要的基础。

据TrendForce数据，2024年第三季度台积电、中芯国际等在内的全球前十大晶圆代工企业营收合计达到348.69亿美元，环比增长了9.1%。

其中，同期国内晶圆代工厂中芯国际、华虹集团、合肥晶和的营收分别为21.71亿美元、7.99亿美元和3.32亿美元，分别环比增长了14.2%、12.8%和10.7%。

不少机构对半导体行业的前景做出了乐观的估计。

世界半导体贸易统计组织预计，2024年全球年度半导体销售额高达6269亿美元，同比增长19%；2025年则在生成式AI服务的影响下，全球销售额有望达到6972亿美元，同比增长11.2%。

民生证券研报指出，半导体伴随着全球经济的波动往往有一定的周期性，在经历过去两年的深度回调后，半导体各产业链环节开启渐次复苏。

“展望后市，综合产业链的高频数据，从销售/价格/库存/供给等多个角度，展示了经济复苏的韧性，叠加政策和AI赋能，半导体各产业链的复苏将陆续体现。”民生证券指出。

千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。

站在2025年的新起点上，借助资本市场的平台，兴福电子的研发创新、扩产计划都将得到更多资金支持，其又将带来怎样的惊喜，市场正在拭目以待。

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