山东鑫海战略投资金矿股Flagship项目现金流11.69亿美元Theta Gold Mines（ASX：TGM）更新版可研出炉

( 图片来源：《澳华财经在线》) 

山东鑫海斥资250万澳元战略入股Flagship Minerals ASX: FLG） 助力智利Pantanillo金矿项目推进

澳交所上市矿业公司 Flagship Minerals Limited（ASX: FLG）周二宣布已获得有约束力的承诺，将通过定向增发融资 400万澳元。其中 250万澳元增发额度，获中国山东鑫海矿业技术装备股份有限公司（“鑫海”）战略认购。

这一交易不仅强化了Flagship的资金实力，同时引入山东鑫海这家在全球矿业工程领域拥有深厚经验的合作伙伴，将为智利 Pantanillo金矿项目现有的100万盎司资源量向JORC标准转换，以及冶金测试和项目可研等后续工作，提供重要支撑。

根据公告，本次配售以 0.10澳元/股发行4000万股。其中，150万澳元面向专业及成熟投资者，剩余250万澳元由鑫海分两期投入，增发完成后，Flagship将为山东鑫海提供一名董事局席位。

首期认购将在近期完成，第二期认购则将在鑫海完成现场考察、最终敲定战略合作协议并任命其代表进入Flagship董事会后执行。发行价相较9月29日收盘价0.14澳元折让28.6%，较周二停牌日的10日成交均价0.106折让5.7%。

公司表示，融资所得将主要用于推进Pantanillo金矿项目的关键工作，其中包括——

将现有Pantanillo金矿项目NI 43-101 外部估算资源量（约105万盎司黄金） 转化为符合JORC（2012）标准的资源量；开展冶金测试及堆浸工艺研究；钻探以支持冶金研究并为2026年的资源量更新奠定基础，启动前期可行性研究和补充约150万澳元的营运资金。

作为全球知名的EPC承包商的山东鑫海，凭借其国际化视野和专业高效的运营团队、该公司在全球范围内拥有超过500项工程总包合同，在铜、金等矿产资源项目开发及管理上具有深厚的经验。近年来，鑫海积极拓展拉美市场，已为30余个铜金项目提供设备，并在10多个项目中承担EPC服务，成为中国矿业界顶级的专业服务机构和设备供应商。

随着鑫海这一基石投资人的到位和进入Flagship董事会，不仅确立了双方战略合作关系，同时也意味着鑫海在冶金、工艺设计、工程建设及资本等方面的优势，将为Flagship公司提供持续的后续支持。

Flagship董事总经理 Paul Lock 表示：“我们很高兴能获得鑫海这样一家经验丰富的工程公司支持。鑫海的参与不仅带来资金，还将带来宝贵的专业能力，帮助我们快速把Pantanillo推向开发阶段。”

Pantanillo金矿位于智利著名的 Maricunga金带，地处基础设施完善、世界级矿业公司聚集的成矿带。项目拥有超过 110平方公里的矿权，核心矿体Pantanillo Norte拥有一项 105万盎司@0.69g/t Au的黄金资源量（非JORC）。Flagship已通过期权协议锁定100%权益，并在之后获取了庞大的历史数据集（超过183个钻孔、3万米钻探记录和1.05Moz外部估算资源），为后续JORC标准化和资源扩展奠定了坚实基础。

公司近期对历史勘探数据复查显示，多个钻孔在终孔处仍见矿化，矿化带宽度超过500米，且存在高品位金银矿化带，显示出资源扩展潜力。公司管理层认为，通过进一步钻探，有望在当前外部估算的基础上，发现更多近地表和深部矿化，从而支撑未来年产10万盎司、超过10年寿命的露天堆浸矿山开发计划。详见《智利Pantanillo金矿项目深浅部矿化开放 Flagship Minerals（ASX：FLG）识别资源扩展机会 项目百万盎司黄金资源量转JORC标准工作推进中》、《冶金测试结果令人振奋！Flagship Minerals（ASX：FLG）智利Pantanillo项目氧化矿金回收率突破82%》

此次融资完成后，Flagship不仅获得了推进Pantanillo早期开发的资金，更引入了在矿山建设及工艺优化方面具备全球领先经验的战略伙伴。随着JORC资源量的确认、冶金工艺的验证和可行性研究的启动，项目正逐步去风险化，并向建设和生产阶段推进。

对于市值目前约为3636万澳元的Flagship而言，在国际黄金价格持续维持高位的背景下，凭借资金到位和山东鑫海战略入驻后的战略协同，公司有望迎来价值重估的窗口期。

本周二，紫金黄金国际有限公司（02259.HK）于香港联交所主板正式挂牌交易，上市首日股价上涨68.46%，市值3165亿港币。

本次紫金黄金国际IPO由摩根士丹利和中信证券两家顶级机构作为联席保荐人，全球重磅级券商趋之若鹜，IPO公开发售部分获超额认购逾240倍，机构配售亦录得逾 20倍超额认购——市场对优质黄金公司长期发展前景认可和追捧由此可见一斑。详见《顶级承销保荐机构护航IPO 紫金黄金国际上市首日劲升逾六成 超额认购彰显市场投资热情》，也映射出黄金板块如何被全球资本所宠爱。

万里之外的澳洲股市同样如此——过去一年来，黄金板块成为澳洲股市最为亮丽的风景线之一。

上财年澳股年度涨幅榜单前10公司中，黄金概念股占据八成。

军工公司Electro Optic Systems （ASX: EOS）预计本年全年收入1.15亿–1.25亿间 合同储备增长至近3亿澳元

Electro Optic Systems Holdings Limited（ASX: EOS，以下简称“EOS”）今日发布其2025全年收入展望与合同储备情况更新。公司确认2025年收入预计将主要集中在下半年，并报告合同储备已大幅增长至约2.99亿澳元。

全年收入展望

EOS在2025年上半年实现收入4,410万澳元。公司重申2025年收入偏向于下半年。公司预计全年收入在1.15亿至1.25亿澳元之间。此外，EOS正积极推进多个新的销售机会，若这些订单能够及时签署并在年内完成交付，可能为2025年带来高达2,500万澳元的额外收入。

项目进展：部分订单延期，新机会持续出现

EOS目前正在推进数个处于高级阶段的销售机会，包括：

——Land 400-3项目，即澳大利亚的远程武器系统（RWS）采购项目，预计合同价值约1亿澳元，交付期为2025至2027年，其中2026年为主要交付期；

——向欧洲客户销售远程武器系统的一个新机会，预计合同金额约2,000万澳元，交付时间预计在六个月内；

——向北美客户销售Slinger反无人机系统的销售机会，预计价值超过5,000万澳元，交付时间为12个月内。

部分原计划于2025年第三季度签署的订单目前已延期，相关合同预计将在2025年第四季度或2026年签署，相应收入将延后确认，包括可能推迟至2026年初。

合同储备增长

2025年以来，EOS已签署以下三项关键订单，总计金额为1.89亿澳元：

——2025年5月19日，公司与一位西欧客户签订了价值5,300万澳元的合同，将交付Slinger反无人机系统；

——2025年8月5日，EOS宣布获得来自欧洲北约客户的一份高能激光武器系统订单，合同金额为1.25亿澳元；

——2025年8月22日，公司获得一份来自澳大利亚客户的订单，将提供空间及空间控制相关产品与服务，合同金额为1,100万澳元。

截至周二公告发布日，EOS的合同储备总额约为2.99亿澳元，较2024年12月31日的水平增加1.63亿澳元。

公司方面表示，除已签署的订单外，仍拥有广泛的潜在销售机会储备，涵盖远程武器系统（RWS）、Slinger反无人机系统、高能激光武器、以及空间控制产品与服务，正在积极推进其转化为签署合同。

作为ASX军工概念公司，Electro Optic Systems（EOS）旗下设有两个主要业务部门：国防系统与空间系统。

国防系统部门专注于武器系统的优化与集成技术，同时提供用于地面作战的情报、监视与侦察（ISR）以及C4系统（指挥、控制、通信与计算）。其核心产品包括新一代远程武器系统、车辆炮塔、高能激光武器（定向能），以及高度集成的模块化反无人机系统与C4解决方案。

空间系统部门则专注于将EOS自主研发的光学传感器与效应器应用于空间目标的探测、跟踪与识别，同时具备空间控制领域的关键能力。

二级市场上，过去一年来公司表现出色，股价过去12个月升幅646%。

坐拥600万盎司黄金资源量 Theta Gold Mines（ASX:TGM）如期重磅推出更新版项目可研  项目净现值及回报等财务指标显著提升 周三停牌

全球黄金价格突破并稳居 3,000美元/盎司上方之际，坐拥600万盎司黄金资源量的澳交所金矿开发公司Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），本周二迎来又一重大里程碑式时刻。

备受市场期待的南非旗舰金矿项目TGME的最新优化可行性研究（FS25），如期在9月季度最后一天闪亮出炉。

最新的项目可研揭示，TGME项目经济性、矿山寿命和潜在投资回报等诸多指标上，较2022年版显著提升。

业已进入矿山全面建设阶段的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），迎来重要的估值窗口期。

最新可研揭示TGME项目财务汇报显著提升 税后项目净现值NPV 7.84亿澳元

相比2022年版的财务模型基于的黄金价格1,642美元/盎司，本次更新的项目预可研，基于2,710美元/盎司的黄金价格。

这个变化反映了过去一年多来金价持续上涨带来的红利。此外新版FS还通过优化采矿计划，将更多低品位矿石纳入前期开采，有效延长了矿山寿命并提高了产量。

对于目前市值2.43亿澳元的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），新版项目可研在基准情景下给出的财务预测令人振奋：

——矿山寿命及开发周期由 12.9年 延长至14.5年，项目开采周期内，项目自由现金流 （税后）大幅增长46%至11.69亿美元（折合澳元A$18.2亿）。

——税后内部投资回报率IRR升至 71%，较早前可研提升14个百分点。

——税后项目净现值NPV（以10%折现率计）达到 5.04亿美元，折合澳元7.84亿，同比提升 130%。

——EBITDA方面，更是达到 18.64亿美元，折合澳元（A$）28.9亿，较早前可研回报预测值增长109%。

——项目峰值资本支出需求，则由7,700万美元小幅增至7,900万美元。

2022 FS和2025版FS对比图

数据来源：TGM公告/ 图表制作： ACB News

金价上涨背景下的项目估值弹性和潜力

众所周知，黄金价格的变动对金矿开发公司的现金流和收益，具有相当的影响。某种程度上，金价上涨，反映在金矿公司上是一种非线性的收入和回报的放大效应。

最新可研揭示了TGME项目展现出的极强的金价杠杆效应。

Table 2: Project Economics at Various Gold Prices – Base Case (AUD)

图表来源： TGM 公告

在金价3,000美元/盎司情景下，税后项目净现值NPV升至 9.39亿，IRR达 79%；

金价3,500美元/盎司（接近当前期货价）时，NPV进一步增至11.96亿，IRR 93%，自由现金流逾 A$27.2亿；

假若黄金价格5,000美元/盎司（备注：这也是坊间不少投资人预计的黄金牛市鼎盛时的价格）的极端情境下，项目税后NPV可逼近 19.7亿澳元，IRR高达 132%。

成本方面，基于基础加假设场景（2,710美元/盎司的黄金销售价格），ASIC全维持成本预计在 美元1,101/oz ，折合 澳元（A$）1,714/oz。

不同场景下，项目开发的全维持成本（AISC）则保持在 A$1,693–1,933/oz 区间。

项目建设和融资进展

据最新的可研报告，TGME项目首阶段开发将锁定 Beta、Frankfort、CDM和Rietfontein 四座矿山，预计 2027年一季度首金产出。

未来项目将扩展至七座矿山，公司目标是将黄金年产能爬升至 16万盎司之上。

项目开发资金方面，公司早前已和南非产业发展公司（IDC）签署协议并锁定最高 3,500万美元的开发贷款。此外早前获任担纲TGME项目开发贷款的南非另一专业机构Moore Debt Advisory已启动相关工作，初期反馈积极，多家商业信贷机构兴趣浓厚，预计TGME项目更新的可研报告（FS）发布后，相关资金方将签署具有约束力的开发贷协议。

上月，公司确认了其南非旗舰项目TGME金矿的大规模土方工程和矿山建设，已于9月中旬正式启动。详见《主要合同锁定Theta Gold Mines（ASX：TGM）南非610万盎司黄金矿山建设全面启动 “掘金”大戏开启 长期资本渐次浮现》

周三Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）公司公告停牌，称正在推进一项融资交易，具体信息未曾披露，公司方面预计周五复牌。

据未经确认的消息，本地券商 Bell Potter  和CLSA中信里昂证券，为上述交易的联席承销机构（Join Leading Manager）。

CLSA母公司中信证券，系本周在香港上市的紫金黄金国际IPO的两家联席保荐商之一，另外一家为全球顶级大行摩根士丹利。

Theta Gold Mines公司管理层与嘉宾参观Frankfort矿区（左四：董事长 Bill Guy；右四：非执行董事 Brett Tang；右二：首席运营官 Jacques Du Triou；右一：执行董事 Richie Yang）

据Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）上月公告，公司已与PICM和Mainpro这两家在大型基建和矿业项目开发中具有丰富经验的项目承包商签署合同，这两家公司负责项目现场的土方基建等施工。

与此同时，被任命为项目监理单位的项目设计方RM Process和Eco Elementum，进场对施工质量和安全操作进行监督，致力于在建项目的质量、安全和创新达到最高级标准要求。

公司方面表示，这些在大型基建和矿业项目开发中具有丰富经验的合作伙伴，将为TGME项目后期进展提供有力保障。

2025年8月项目执行团队及项目合同方在项目现场 （图片来源：Theta Gold 公告）

目前全面启动的矿山基础建设包括场地平整、矿区道路修建、综合水资源管理系统、挡土墙、水坝及加工厂土建等诸多环节，其中包括5个大型土方平台、721米道路、1,355米清污分流渠道、10,000立方米混凝土水坝、135立方米CIL堆筑挡墙以及5,540立方米厂区土建工程。

包括水坝、清污分流渠道以及雨水涵洞的水资源综合管理系统布局示意图

大规模土方工程挖方与填方需求示意图（红色区域为挖方区，绿色区域为填方区）

土建完成后，TGME项目将转向设备安装这一关键阶段。

资本追逐价格新高不断   黄金成为另类明星资产

昨日本周二，紫金黄金国际有限公司（02259.HK）于香港联交所主板正式挂牌交易，上市首日股价上涨68.46%，市值3165亿港币。

本次IPO由摩根士丹利和中信证券两家顶级机构作为联席保荐人，全球重磅级券商趋之若鹜。据统计IPO公开发售部分获超额认购逾240倍，机构配售亦录得逾 20倍超额认购——市场对优质黄金公司长期发展前景认可和追捧由此可见一斑。详见《顶级承销保荐机构护航IPO 紫金黄金国际上市首日劲升逾六成 超额认购彰显市场投资热情》，也映射出黄金板块如何被全球资本所宠爱。

万里之外的澳洲股市同样如此——过去一年来，黄金板块成为澳洲股市最为亮丽的风景线之一。上财年澳股年度涨幅榜单前10公司中，黄金概念股占据八成。

澳洲市场，投资人对黄金公司的关注点更多聚焦于那些资源量已锁定、工程进入建设周期、未来现金流可见的项目。

坐拥逾600万盎司黄金资源量、矿山建设业已启动的澳交所上市黄金开发公司Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），无疑正是其一。

随着最新项目可研的发布和业已启动的矿山建设拉开帷幕，目前因融资停牌的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），将迎来迎来向矿山建设和投产的关键转型期。

拥有超过600万盎司资源量，对应市值在2.43亿澳元的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）这家公司，其在行业中的估值比较优势，会否随着项目的全面动工进一步被市场展开挖掘，值得密切留意。

赌场运营商Star Entertainment(ASX:SGR) 年度业绩惨淡 艰难找寻4.3亿澳元债务替代融资方案

赌场运营商Star Entertainment(ASX股票代码:SGR)周二证实公司已与贷款方达成为期六个月的契约条款豁免协议，以争取时间寻找压缩债务的方法。

市场消息称，目前Star正寻求以更大规模、更低成本的债务方案取代这4.3亿澳元贷款，以期筹措更多资金投入到陷入困境的业务当中。

接近谈判的消息人士表示，Star正在与两家潜在融资方谈判：一家离岸财团和一家本地集团。

在截至6月30日的财年中，受悉尼赌场收入缩水22%拖累，Star年营业收入下降19%，至14亿澳元，公司蒙受净亏损4.277亿澳元。

Star净负债为4.263亿澳元，高于其总资产3.414亿澳元，这意味着需要尽快找到长期的财务解决方案。

Star在其年报中表示，除了推进贷款再融资外，它还可能考虑募集额外的资本或者股权融资。

截至9月26日，该公司账面现金余额为1.635亿澳元。

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