46人狂揽11亿！泰国富二代在中国卖椰子水摊上大事（图）

46人，狂揽11亿营收，这一则听起来颇具传奇色彩的商业故事，正遭遇着严重的信任危机。

故事的主人公不是科技大佬，也不是金融巨头，而是一位在中国卖椰子水的泰国富二代——彭萨克（Pongsakorn Pongsak）。

今年46岁的彭萨克，父亲是泰国纺织巨头苏旺集团的创始人Kitti Pongsak。彭萨克曾经在苏旺集团工作，但真正让他功成名就的是他所创办的IFBH（06603.HK）。

这是一家具备香港上市地位的公司，摆在很多超市显眼处的“if椰子水”，就是他们的产品。

根据IFBH的招股书，2024年，他们的营收为1.58亿美元（约合人民币11.6亿元），净利润为3331.6万美元（约合人民币2.45亿元）。但公司只有46人，堪称“人效天花板”。

然而，他们所遭遇的信任危机来自2月27日《新京报》消费研究院的一篇调查报道。

根据报道内容，《新京报》将四款市面上常见的“100%椰子水”产品送检，采用稳定同位素指纹技术进行检测。结果显示这些产品均检出含有外源水和外源糖。

尽管报道对品牌进行了打码处理，但网民们很快推测，其中一款就是行业龙头产品——if椰子水。在此前，IFBH一直标榜自己的产品是“100%椰子水”。这份报告让他们陷入了信任危机。

一瓶椰子水，曾经的资本宠儿

《新京报》的报道发布后，IFBH的股价持续下跌。从3月2日到3月4日，其股价累计下跌幅度达到了22.81%。

3月4日下午，IFBH通过官方微博“溢福IF”发布严正声明，表示IF品牌100%椰子水自上市以来，始终坚守“天然、纯粹”的产品理念，严格遵循生产标准。

声明强调，产品在生产过程中未添加任何外源糖、外源水及人工香精，所有糖分均来源于天然椰子本身。

声明还列举了多项检测数据：碳同位素比值符合欧洲果汁协会的标准，排除了添加玉米糖浆、甘蔗糖等C4植物糖的可能。同时，产品中葡萄糖与果糖比值为0.97，符合天然椰子水的糖分组成特征。

公司表示，已委托国际检测机构欧陆科仪进行检测，“未发现产品掺假证据”。

3月5日晚间，IFBH更是通过上市公司主体来发布公告，再次强调，“if椰子水并无添加任何外源糖、外源水或人工香精”。

不过，这两份声明和公告并未彻底安抚资本市场的信心。3月5日，IFBH的股价一度暴涨超过50%，但收盘时回落到11.06%。

此后几个交易日，其市值始终徘徊在30亿港币左右。与巅峰期约130亿港币相比，已经相去甚远。

椰子水是一个小众的饮料赛道，它与海南椰树牌椰汁不同，主打的是纯天然椰子水，而后者则添加了白砂糖、食品添加剂等。

彭萨克创办if的时间并不算长。1980年出生的他早些年曾在苏旺集团工作。2011年，他成立了自己的饮料代工企业General Beverage。到了2013年，彭萨克做出重大决定，推出了自己的椰子水品牌if。

2015年，if进入中国香港市场，两年后进入中国内地市场。谁也没有想到，这个来自于泰国的饮料品牌，在此后的几年里成为了中国椰子水赛道的行业老大。

根据灼识咨询报告，按零售额计，自2020年起，if在中国内地椰子水饮料市场连续5年蝉联榜首。2024年其市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍。

而在香港，if的市场占有率更是高达60%，从2016年以来，连续九年蝉联榜首。在全球范围内，IFBH也是仅次于美国品牌Vita Coco（唯他可可）的第二大椰子水饮料公司。

2025年4月9日，IFBH向港交所提交了上市招股书。仅仅两个多月后，当年6月30日就正式在港交所挂牌上市，创下了当年食品饮料企业港股过会的最快纪录。

上市后，IFBH备受资本追捧。其发行价为27.8港元，上市首日一开盘就大涨到43.9港元。7月2日，盘中触及48.8港元的历史高点，市值约130亿港元。

当时其市盈率也达到了43，远超农夫山泉、蜜雪冰城等饮品巨头。目前，IFBH的股票已经跌破发行价。截至3月12日收盘，其股价为11.93港元。

中国年轻人喝出来的椰子水巨头

在IFBH申请在港交所上市时，其招股书披露的一个细节，出乎了很多行业人士和投资者的意料。

截至2024年底，这家年营收突破10亿元人民币的泰国饮料企业，仅有46名员工。

其中20人负责销售和营销统筹，5人负责研发，6人负责仓储配送相关工作，15人负责行政、财务、人事等。

与此同时，这家严重依赖中国市场的泰国饮料公司，没有1人在中国内地或者香港办公：43人在泰国，3人在新加坡。

IFBH虽然是一家泰国饮料企业，但也可以说是一家“中国公司”，因为其绝大多数的营收都来自中国市场。

2025年财报显示，IFBH的营收为1.764亿美元。其中来自中国内地的营收为1.594亿美元，香港为887万美元，台湾为360万美元。三者的总和占其总营收的97.4%。

用46人撬动十几亿的营收，背后的核心支撑是IFBH极致的轻资产运营模式。这堪称饮料行业“外包极致化”的典型代表。

他们没有自建工厂，没有自建仓库，也没有庞大的销售团队，而是高度依赖外部合作。

例如，代工厂负责采购椰子水，物流供应商负责配送，分销商则利用自身资源去渗透市场、销售产品。当然，这种模式也意味着供应商和客户高度集中。

根据招股书，2023年和2024年，其前五大客户的销售额占比分别为97.9%和97.6%。同时，向前五大供应商采购的金额占比也分别高达92.3%和96.9%。

虽然IFBH自己并不生产椰子水，但凭着泰国椰子的价格优势，依然保持着较高的利润率。财报显示，其毛利率保持在35%左右，纯利率则在20%左右。

2017年if进入中国内地时，中国的饮料市场正经历深刻变革，“天然、健康、低糖、无添加”成为年轻消费者的核心诉求。

if椰子水主打“100%纯椰子水、无添加、低热量、天然电解质”的定位，恰好击中了这一消费痛点。

灼识咨询数据显示，中国椰子水饮料市场规模从2019年的4970万美元，一路飙升至2025年的12亿美元，六年增长了24倍。

在这个红利期，if和其分销商深谙营销之道。他们先后与多位顶流主播合作，进入直播间。

2024年，公司又大手笔签约两位顶流明星当代言人。此后还与某顶流男团合作，担任其电解质饮料系列Innococo的亚太区代言人。这一系列操作让if在年轻群体中有着极强的存在感。

轻资产模式的隐忧初现

中国市场的快速增长成就了这位泰国富二代，但对单一市场的严重依赖，也让公司抵御风险的能力变弱。任何一次“风吹草动”，都可能埋下巨大的隐患。

此次舆论风波便是一个案例。3月4日和5日，IFBH连续两天在不同平台上予以回应、澄清，试图止住颓势。

此外，中国椰子水市场的竞争正在加剧。2025年至2030年，该市场预计仍将保持13%-19%的复合年增长率。

市场上除了if和Vita Coco等大牌，可可满分、佳果源以及盒马自有品牌等本土势力也正逐步抢占市场。

对于IFBH来说，轻资产模式的弊端已开始显现，尤其是在其寄予厚望的Innococo产品上。

根据2025年财报，公司的营销开支大幅增长77%至1300万美元。但Innococo的销量远不及if椰子水。2025年其营收仅为967万美元，较前一年的2624万美元大幅下滑。

IFBH在财报中解释称，下半年该产品收益下跌超过90%，主要是因为分销商内部问题以及新产品出现延误。

在轻资产模式下，一旦分销商环节出问题，销量就会直接受挫。或许是意识到了危机，IFBH在2025年开始加大中国市场的本土化投入。

去年11月，他们在上海设立了分公司IFB中国，计划招募本地人才负责销售推广。此外，IFBH也计划探索本地化代工生产，以缩短供应链。

但这些举措能否奏效还有待观察。从轻资产向重资产转型需要巨额投入，这可能会进一步影响盈利能力。

财报显示，IFBH在2025年的净利润下滑了31.7%。在营收增长的情况下，利润却大幅下跌，这也引发了市场对公司未来前景的担忧。

对于彭萨克来说，如何在保持高效率的同时加强对核心环节的控制，并降低对单一市场的依赖，是他目前面临的最大难题。