铁汇每日汇评：历史性的一天

2014年9月18日

宏观纵览

• 历史性的一天  有时候我常常会琢磨，“今天的评论写什么？”但这决计不是今天。这是我从业生涯以来最重大日子之一。我们按照时间顺序分析三大要点：

• FOMC决议 联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中保留“相当长的时间”措辞，但重点是联邦基金利率预期大幅上调：2015年的预期中值上升25个基点到1.375%，2016年的中值为2.875%（上升37.5个基点），而2017年的中值为3.75%。短期利率可能上升，推动美元兑我们追踪的所有货币走强，即便美联储主席耶伦的讲话并不是太强硬——她表示自6月份以来，经济前景相对来说没有变化。值得注意的是，耶伦也暗示她同意欧洲央行尝试刺激欧元区经济的措施（参考下文），即使这很可能令欧元贬值。“我们当然希望他们能成功带动经济和通胀增长，我认为这对全球经济和美国都有利，”她表示。此外，美联储对于当加息真正到来时，将如何实施货币政策，也确定了一些技术调整。

• 定向长期再融资操作（TLTRO）：欧洲央行今天将实行八个低息、长期融资计划的第一个。今天的TLTRO将允许银行获得高于央行基准融资利率10个基点的贷款，目前的利率为0.05%，贷款期限为4年，规模高达4,000亿欧元。这个贷款计划之所以叫做“定向”长期再融资操作，是因为银行只能用这些贷款向企业和家庭放贷，而不能像之前的LTRO那样可以用来购买政府债券。

• 这些贷款加上资产抵押债券购买计划是为了增加欧洲央行的资产负债表。自从2012年达到高峰以来，欧洲央行的资产负债表已经缩水近1.1万亿欧元或35%。相反，在这段时间，美联储的资产负债表已经增加了1.5万亿美元或54%。欧洲央行希望改变这种状况，因此决心抑制通缩。央行官员也指出，美联储和英国央行已经在讨论何时加息，货币政策的分歧很可能导致欧元进一步下跌。这将有助于通胀上升和刺激出口。分析师预期，各银行今天将会竞标得到1,740亿欧元的贷款，理论上说，竞得的贷款金额越大，对欧元的影响越大。然而，问题是贷款对货币市场的即时效应能有多少，因为有更重大的事件在进行中，那就是：

• 苏格兰公投  所有最新的民意调查显示，“反对”独立阵营会赢得公投，不过赞成和反对的差距在误差范围之内，而且还有很多犹疑不决的选民。另一方面，《卫报》称自1846年起，在不同国家的共50次独立公投中，人们投赞成独立的次数占88%。

• 虽然民意结果异常接近，赌盘却不是。英国博彩公司开出“反对”票的赔率是2比9，这表明赌客坚信结果会是“反对”独立（每下注9英镑只有2英镑奖金），但“赞成”票的赔率达到15比4。很明显，选民对于自己如何投票分歧极大，但对于邻居的投票的想法却是普遍一致。市场目前的持仓也主要支持“反对”。这意味着市场对“反对”的反应会比“赞成”小得多，而假如最后结果是“赞成”，冲击可能非常剧烈。

• 投票将于当地时间7点至22点期间进行。最早的选举后民调将会在投票截止后出现。近年的苏格兰选举都会在投票第二天约6点30分至 7点30分正式公布结果。在此之前都很难得出确切的结论，因为最后公布结果的区域里包括爱丁堡和格拉斯哥，而他们的票数占总票数约20%。

• “反对”票的影响：我预计英磅兑美元的汇率和所有英镑交叉盘会立即出现压抑后的反弹（更多细节参考技术章节）。然而，这个反应可能不会让人太欣喜，因为“赞成”票飙升的趋势已经在一周左右停止，所以反弹已经出现。英镑兑美元于9月10日在1.6050筑底，昨晚升至1.6350，在美元普涨的情况下，已经相当不错。

• “赞成”票的影响：如果结果是“赞成”独立，那未来会发生什么则很难预测。地缘政治战略分析公司Stratfor表示，苏格兰政府表明会有短暂的过渡时期，国家将于2016年3月26日独立。但各政府间的已有协议没有提及独立日期， 威斯敏斯特市也不是一定要遵从苏格兰的时间表。再者，如果独立阵营赢得公投，英国议会将必须通过多项法例，转移一些特权给苏格兰。这意味着可能出现的“赞成”结果将标志着这仅仅是漫长而复杂的磋商的开始，结束还遥遥无期。我的观点是，在不确定性因素的情况下，英镑很可能遭受重创。此外，由于西班牙的表态，加上英国可能会退出欧盟，欧元也会受到冲击。

• 今日其他事件：挪威方面，挪威央行决定维持政策利率不变，符合市场一致预测的维持稳定，并维持经济取态不变。利率决定后将举行新闻发布会。 

• 美国公布8月份的房屋开工量和建筑许可，预计小幅下滑。此外，还将公布9月份的费城联储商业活动指数，以及截至9月13日止周内的首次失业救济申请。 

• 除了挪威央行的新闻发布会外，周四有三位发言人讲话：日本央行行长黑田东彦和瑞典央行副行长Kerstin af Jochnick 发表演讲。美联储主席耶伦也将通过预录的视频传达讲话。 

英镑/美元投票前的走势

• 英镑/美元在FOMC决定之前下跌，但仍然落在短期的紫色上升通道内。当前的走势表明，价格仍在回撤。价格继续在前述通道内形成更高的高点和更高的低点，但仍然落在7月15日的高点以来绘制的蓝色下跌趋势线下方。技术性跌势是否继续，取决于公投的结果。从技术层面来看，如果日图的低点下移，则需要跌破1.6070 (S2)的支撑线（我会等到跌破1.6000 (S3)的心理整数位）。如果投“赞成”票，可能引发跌势，第一个支持位锁定1.5860，即2013年11月12日的低点，以及阻力位变成支撑位的1.5725，即2013年6月和8月的高点，与2013年7月-2014年7月上涨趋势61.8%的回撤线重叠。然而，鉴于“赞成”票对英国的负面影响过多，我怀疑这些关口能否真正守住。（这里可能会有支撑或者盘整，提供新的抛售机会）。长期而言，英镑/美元可能触及关键的支撑区间1.4815，即2013年3月和7月的低点。上一次收在此区间下方是在2010年。现在我们来分析“反对”票的情况。市场已经消化了“反对”独立的情况（已经收复部分当前的跌幅），所以我认为“反对”票对价格的影响不如“赞成”票重大。“反对”票可能推动价格飙升，看住1.6500 (R3)的心理区间。如果多方足够带动价格上行，则有望将升至下一个阻力位1.6645。

• 支持位：1.6160 (S1)、1.6070 (S2)、1.6000 (S3)

• 阻力位：1.6315 (R1)、1.6460 (R2)、1.6500 (R3)

• （这些是基于4小时图的短期水平）

欧元/美元在FOMC决定后大跌

• 尽管美联储维持有关利率的言辞不变，但欧元/美元昨天大跌。然而，价格在1.2860 (S1)的支持位下方获得部分买盘支撑，此后有所反弹。日线图显示，价格仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，整体前景利空。我仍然相信，短期内如果跌破1.2860 (S1)，将进一步跌至下一个关键支撑区间1.2760 (S2)，即2013年3月和7月的低点。

• 支持位：1.2860 (S1)、1.2760 (S2)、1.2660 (S3)

• 阻力位：1.3000 (R1)、1.3100 (R2)、1.3160 (R3)

英镑/日元击穿176.00

• 英镑/日元在173.25下方反弹，之后连破三道阻力线急剧拉升。价格目前升至177.00 (R1)的关口，如果突破，可能升至下一个阻力位 178.00 (R2)。这也获得动力指标分析的支持。MACD已经为正，并向上突破虚线，而RSI进入了超买，但还在继续向上。这说明涨势加速，价格可能继续上扬。整体来看，由于日图的价格在退出扩散形态之后继续攀升，技术前景乐观。唯一需要担心的是苏格兰独立公投投“赞成”票。

• 支持位：176.00 (S1)、175.35 (S2)、171.60 (S3)

• 阻力位：177.00 (R1)、178.00 (R2)、179.00 (R3)

欧元/英镑在 0.7900 区间获支撑

• 欧元/英镑昨天大跌，破0.7940（从阻力位变为支撑位），完成失败的反转形态。此后，价格在支持位 0.7900 (S1)附近获得支撑，稍微反弹。若坚定突破此支撑位，可进一步看住关键支持线0.7875 (S2)，即7月23日的低点。动力指标方面，在卖方重新掌控之前，可能会有一波向上的修正。MACD仍然低于零线和信号线，表明处于下跌趋势，但RSI在30获得支撑，目前上涨。日线图显示，价格仍然低于2013年8月1日以来绘制的下跌趋势线，所以我认为目前的长期跌势仍然完好。然而，在长期趋势重新证实之前，需要等待跌破0.7875 (S2)。再次重申，如果今天的公投结果为“赞成”，将完全是另一番景象。

• 支持位：0.7900 (S1)、0.7875 (S2)、0.7815 (S3)

• 阻力位：0.7940 (R1)、0.7985 (R2)、0.8010 (R3)