中国经济：一季度GDP增4.5%好于预期 结构性问题犹存（组图）

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4月18日，中国统计部门公布数据显示，今年一季度中国GDP同比增长4.5%，环比增长2.2%。

多家机构此前预测中国一季度增长3.8%-4%，官方数据4.5%超过预期，反映出复苏的力度。但还未及全年5%的增长目标。

经济学家则关注16-24岁年轻人的失业率居高不下，达到19.6%。

中国新冠疫情时期封锁最严重发生在去年二季度，经济受影响也最大，因此今年二季度的GDP增速可能因为低基数效应而大幅增长。

Getty Images 超出预期

路透社调查的预测值是4%，中国媒体财新的预测值是3.8%，分析公司ING的预测值也为3.8%。

Getty Images 中国一季度消费出现明显反弹，汽车消费增长较快。

中国一季度数据反弹最强劲的是消费。一季度社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%，而去年四季度为-2.7%。回弹力度明显。

其中餐饮业收入12136亿元，增长13.9%；相比之下，商品零售102786亿元，增长4.9%。

汇丰银行在发给BBC中文的邮件中分析，增长的助力来自于消费的迅速恢复，特别是服务业，因此是一个更有潜力的复苏。该行还特别提到汽车行业的表现——在地方政府补贴和汽车制造商降价的支持下，汽车产量在3月份也出现了同比13.5%的反弹，主要是新能源汽车产量强劲（同比增33.3%）。

Getty Images 疫情期间，中国出口先受冲击，再攀高峰，又落谷底，经历“过山车”。

外贸数据也出乎市场意料。一季度中国外贸总额9.89万亿元人民币，同比增长4.8%。如果分拆来看，复苏的趋势比较明显——今年1月进出口同比下降7%，2月增长8%，3月大幅提升15.5%。

其中，出口5.65万亿元，同比增长达8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。

对此，经济学人智库（EIU）分析认为，令人惊讶的是，出口是外贸增长的主要驱动因素，但进口几乎没有增长，这意味着这一轮复苏主要在国内，其他国家还未感受到中国经济复苏后的溢出效应，也未传递到全球大宗商品价格。

投资的表现则有些分化——基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。楼市还在之前一轮的打压中喘不过气来。

ING首席中国经济学家彭蔼娆(Iris Pang )向BBC中文表示，考虑到今年前两个月基建投资增长9%，没有想到基建投资会放缓到一季度的8.8%，虽然三月的基建投资有所放缓，但仍预计二季度基建投资的增长会更快，因为3月份贷款额强劲增长，而其中大部分会用于基建。

结构性问题

从数据来看一些结构性问题也浮现出来。

汇丰银行提到，复苏仍然是不平衡的，因为房地产投资尚未完全稳定，而私人投资增长则下降到收缩区域。因此，中国政府将需要保持警惕，提供持续的政策支持，以维持复苏势头。

彭蔼娆也提到楼市，一季度房地产投资同比萎缩5.8%，但住宅物业销售同比增长7.1%，可能是由于市场上有大量住房库存，也表明一些购房者正在恢复信心。如果预售的房屋被市场消化，房地产开发商应该能够在2024年从房屋销售中获得新的现金流。

消费虽然强力反弹，但也存在结构性问题。经济学人智库（EIU）观察到，珠宝和娱乐用品等可自由支配的商品（discretionary items ）消费的高涨，代表中高收入群体引领家庭消费反弹。而低收入群体可能被甩在后面，因为他们的收入在疫情封锁期间受到严重打击，但该机构预计，随着放开后的积极影响会产生“渗漏效应”，这部分消费将在随后的几个季度里恢复。

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“渗漏效应”来自上世纪80年代美国总统里根的理念。里根通过建立"小政府"，减少开销、降低税收，不搞财富再分配，有钱人虽然会因此更富有，但他们会加大消费和投资，财富由上渗漏而下，最终使各阶层受益。

经济学人智库认为，在诸多结构性问题中，特别值得关注的是青年失业率（达到19.6%），尽管经济表现好于预期，但青年失业率仍在上升。这导致了经济的低效率，并可能给政策制定者带来长期头痛。

二季度预测

虽然一季度实现超预期复苏，但还不及中国在今年“两会”上订下的全年GDP增速目标5%。

下个季度，经济会怎么样？

放弃“清零”之后，中国经济还需多久才能复苏？

“由于3月份的消费同比增长高达10%，因此没有必要立即采取财政刺激措施来支持消费者。”彭蔼娆认为，政府可能会保持其基建投资计划，作为一个补充的增长引擎，因为预计外部市场在2023年将进一步恶化。

“简而言之，通过这份GDP报告，我们认为政府没有必要立即向经济投入大规模的刺激措施。”彭蔼娆称。

“我们认为，由于去疫情引起的低基数效应，GDP同比增长将进一步加快，但环比计算可能会放缓。”经济学人智库表示，经济将继续由与奢侈品、旅游、餐饮和其他服务相关的消费支出驱动。另一方面，工业可能因全球金融环境收紧，以及商品需求疲软，而放缓。

2021年一季度中国经济增速达到惊人的18.3%，不意味着中国经济相比几年前突然提速三倍，而是受到低基数效应影响——由于2020年一季度中国经济受到疫情打击，罕见地下降6.8%，因此使2021年一季度同比增速看起来偏高。

反向推理，2022年二季度GDP同比仅增长0.4%，因此可能会大幅推高今年二季度数据。

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