【本周焦点】​欧元今年或与美元平价 | 市场重燃日本央行1月份加息预期（组图）

美元指数大幅走高 劳动力市场强劲

本周在数据方面，根据美国劳工部公布的报告显示，截至1月4日的一周，美国初请失业金人数比前一周减少了1万，降至20.1万，为11个月来的最低水平，且与市场预期的增加至21.8万形成鲜明对比。在此前一周，持续领取失业金人数增加了2.3万，达到186.7万，低于市场预期的187万。此外，周五公布的12月非农就业数据和失业率也均超过市场预期。

美国经济在2024年12月新增了25.6万个就业岗位，为九个月以来的最高增幅，此前11月的数据经过下调修正后为21.2万，且再次超出市场预期的16万。2024年12月，美国失业率从上月的4.2%下降至4.1%，低于市场预期的4.2%。失业人数减少了23.5万，降至688.6万，而就业人数增加了47.8万，达到1.61661亿人。

纵观2024年全年，非农就业总人数增加了220万，月均增长18.6万，低于2023年的300万（月均增长25.1万）。尽管如此，这些数据仍显示出强劲且稳定的劳动力市场。表明美国劳动力市场韧性依旧，为经济保持稳健增长提供了重要支撑，强化了美联储将在本月晚些时候的政策会议上将暂停降息周期的预期。美元指数随之大幅走高，尤其是周五非农数据公布后，美元指数跳涨约90点，一度触及110.00，至2022年11月以来最高。并且这也是2023年连续11周上涨以来最长的一轮周线连涨。

12月就业数据的强劲表现显然消除了美联储紧急降息的必要性，相反强劲的劳动力市场数据可能导致美联储政策维持更长时间的紧缩路径。荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，一段时间以来，荷兰合作银行的核心观点一直是美联储今年只会降息一次。然而，如果特朗普马上启动他的政策，可以想象，窗口可能会完全关闭。"特朗普在竞选期间誓言要征收关税、减税并大规模驱逐非法移民，所有这些措施都被普遍认为会刺激通胀。密西根大学的一项消费者信心调查显示通胀预期上升，也对美元构成支撑。

根据LSEG的估计，在美国数据公布后，市场认为 2025 年将仅降息 27 个基点，即仅降息一次，首次降息可能在6月的会议上进行。另外根据CME“美联储观察”，数据公布后美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。到3月维持当前利率不变的概率为74.0%（非农前为59.6），累计降息25个基点的概率为25.4%（非农前为37.9%），累计降息50个基点的概率为0.6%（非农前为2.5%）。

短期来看，下周将发布的12月美国CPI数据将会是重头戏。根据市场预测，CPI环比涨幅可能为0.3%，与前一个月大致持平。尽管美联储在去年12月会议上预计今年仅会降息两次，但最新的通胀数据结合本周公布的一系列劳动市场的数据或许会进一步影响和明确市场对降息路径的定价。

欧元今年或与美元平价

欧元兑美元跌至2022年11月以来最低。欧元兑美元截至收盘报1.0245，较前一周下跌 0.61%。路透本周的一项调查显示，相当多的外汇预测师预计欧元将在2025年达到与美元平价的水平。

数据方面，欧元区失业率在2024年11月维持在6.3%不变。年度通胀率连续第三个月加速上升，2024年12月达到2.4%，为自7月以来的最高水平，高于11月的2.2%，符合市场预期（初步估计）。这种年末的增长主要是由于基数效应，因为去年的能源价格大幅下降已不再纳入年度通胀率的比较中。能源价格自7月以来首次上升（0.1%，而11月为-2%），服务业通胀加速（4%，而11月为3.9%）。另一方面，食品、酒精和烟草的通胀率持稳（2.7%），非能源工业品的通胀有所回落（0.5%，而11月为0.6%）。

从欧元区主要经济体来看，德国（2.8%，而11月为2.4%）、法国（1.8%，而11月为1.7%）和西班牙（2.8%，而11月为2.4%）的通胀率上升，但意大利的通胀率有所放缓（1.4%，而11月为1.5%）。与此同时，剔除能源、食品、酒精和烟草价格的核心通胀率维持在2.7%。欧洲央行预计通胀将在年底回落至2%的目标水平。

欧元区11月零售销售略有增长，但经济放缓和消费者信心低迷可能会阻碍未来的持续复苏。欧盟统计局表示，11月零售销售环比小幅增长0.1%，低于市场预期的0.4%，但扭转了10月下降0.3%的部分颓势。从主要经济体来看，法国的零售销售增长了0.3%，但德国和西班牙分别下降了0.6%。按年率计算，欧元区零售销售同比增长1.2%，低于10月的2.1%。与此同时，欧盟委员会的主要消费者信心指数在11月再次下降到春季以来的最低点。随着欧盟经济放缓，零售商在未来几个月可能面临挑战。

政策方面，欧洲央行管委会成员维勒鲁瓦表示，只要通胀回落符合该行预期，就应在每次会议上继续下调借贷成本；如果通胀的放缓得到确认，在不放慢节奏的情况下，到下一个夏天将迈向中性利率。短期内，预计美元走势和市场对欧洲央行降息的预期将主导汇率走向。

英国经济前景趋弱 预计将进一步降息

本周英镑兑美元一度跌破1.2300水平，主要由于市场对英国财政前景的担忧以及强势美元的影响。短期内，我们需继续关注几项可能利空英镑的风险，包括：英国央行的降息周期可能比美联储更为激进；英国经济增速放缓的趋势加剧；能源价格飙升；美联储在政策正常化方面放慢步伐，或美国经济的相对优势延续。上述因素均可能削弱英镑的表现。

同时，英国央行副行长Sarah Breeden当地时间1月9日表示，预计英国央行会进一步降息，并警告经济增长前景趋弱。Breeden表示：“近期证据进一步支持取消政策限制性，我预计随着时间的推移，限制性将继续逐步取消,目前有一些初步证据表明经济活动开始减弱，不过我们预计会再次回升。”Breeden还提到：“货币政策目前仍然具有限制性——这意味着它正在给需求带来下行压力，一些家庭和企业不得不以比高于以往的利率进行再融资,我预计过去的冲击会继续缓解，因为整体通胀率下降将逐渐转化为工资增长放缓，这会减轻价格制定者把劳动力成本上升转嫁给价格的压力。”

短期内，下周即将公布的消费者物价指数（CPI）将成为市场解读英央行下一步动作的重要参考。

澳元持续低迷 今年或迎来两次降息

本周公布的澳大利亚零售销售数据表现不及预期，再加上美元走势偏强，导致澳元兑美元在低位徘徊。数据显示，澳大利亚去年11月零售销售环比增长0.8%，低于市场预期的1%，且前值终值也被下修至增长0.5%。

市场预计澳大利亚储备银行可能会在今年第二季度和第三季度分别降息25个基点。短期内，考虑到以下因素：人民币疲软、美国关税相关担忧、澳储行的鸽派立场转向、澳洲消费者信心下降以及PMI指数的收缩，这些都可能对澳元表现造成打击。

市场重燃日本央行1月份加息预期

数据方面，本周日本公布的2024年12月消费者信心指数从上月的36.4下降至36.2，低于市场预期的36.6。基本面上，本周四日本央行发布了地区经济报告。报告显示，由于结构性劳动力短缺，许多日本企业认为有必要继续提高工资，这意味着对于日本央行来说，在近期加息的可能性正在提升。日本央行在报告中写到，一些企业已经在考虑今年的加薪幅度，这表明人们对去年的大幅加薪将持续下去的信心日益增强。日本央行还在报告中补充称，由于日本企业寻求支付更高的工资，日本许多地区的物价上涨正在扩大。日本央行表示，一些企业表示，他们尚未决定今年加薪幅度，而其他规模较小的企业仍对加薪持谨慎态度，因需考虑成本上升对利润的影响。“总体而言，许多公司认为有必要继续提高工资。”日本央行在声明中表示。此前，日本央行官员曾多次表示，在全日本范围内，实现持续且广泛的工资上涨，是进一步收紧货币政策的先决条件。而如今，这份地区经济报告显然表明，这一先决条件似乎正逐步达成。

受该报告影响，市场重燃日本央行1月份的加息预期，在美元指数走强的背景下，日元兑美元连续两天下跌，较其他非美主流货币更加强势。